新华汇富-汇富快讯：香港及中国市场日报-211004

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今日焦點:柏能集團(1263HK–HK$7.48)–乘載電子遊戲的浪潮企業消息/報告簡評柏能集團(1263HK–HK$7.48)–乘載電子遊戲的浪潮事件：我們與柏能集團(PCP)舉行了電話會議以瞭解業務更新。

柏能集團從事電子及個人電腦零件及配件（“VGA卡”）的設計、製造和貿易業務。

主要業務合作夥伴包括英偉達(NVDA–US$207.42)和超微半導體(AMD–US$102.45)，這兩家全球領先的圖形處理單元(“GPU”)供應商。

乘著PC遊戲發展的浪潮。

公司正受益於電腦GPU需求的快速增長（預計英偉達的GPU收入將從FY19到FY25E增長94%）。

我們看好VGA卡業務，預計2H21的淨利潤將達到11億港元，基於1)2021下半年VGA卡的需求仍遠超供應。

根據主要客戶英偉達8月份的電話，GPU嚴重短缺將持續到2021年，現在市場對GPU的需求將持續到2022年。

英偉達在6月份發佈了RTX3080和RTX3070Ti，目前具有光線追蹤功能的GPU（圖靈和安培）僅占Steam平臺PC的20%左右，80%的使用者需要升級到RTX。

RTX的滲透率不斷提高將進一步加速需求增長，而新產能尚需時日，這將促進價格上漲。

2)預計2021年平均售價將增長10-15%。

下半年是傳統旺季，EMS、PC等大部分產品線銷售表現強勁。

另一方面，產品組合將繼續轉向更昂貴的系列（例如，RTX3070Ti&RTX3080Ti&RTX3090）。

我們預測品牌/OEM客戶2H21的平均售價將達到460/220美元。

3)管理層表示在供應緊張的情況下，潛在的成本上漲（組件和物流）將有望轉嫁給客戶。

我們認為2021年下半年的淨利潤率將從上半年的13.6%擴大至14.1%。

管理層表示礦機業務不會超過收入的20%，強勁的VGA卡需求將繼續成為支持收入和盈利能力的關鍵因素。

我們的觀點憑藉遊戲GPU的高需求，我們對2H21-2022的出貨量充滿信心。

我們預計FY21E的收入/淨利潤將達到157.77億港元/21.93億港元。

該股目前的交易價格約為1.3倍FY21E市盈率，潛在派息率為40%（股息率30.3%），我們認為並不昂貴。

我們建議投資者逢低買入。

(王玨）。