新华汇富-汇富快讯：香港及中国市场日报-220216

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今日焦點:中匯集團(382HK-HK$3.77–長倉–目標價=HK$7.2)–1QFY22業績符合預期，重申長倉企業消息/報告簡評電話會議紀要中匯集團（382HK–HK$3.77–長倉–目標價=HK$7.2）發布了2022財年第一季度業績（財年截至八月底），符合預期。

收入/毛利增至人民幣3.935億元/1.969億元，同比增長61.5%/62.0%，主要是由於(i)四川學校的并表；(ii)廣東華商學院和華商職業學院的内生增長。

21/22學年的學生人數達到70,700人（其中26,300人來自四川學校），同比增長14.4%。

華商學院和華商職業學院的學費同比增長3-10%。

展望未來，管理層維持22財年16.5億元人民幣收入和6億元人民幣净利的指引。

我們相信，增長將受到其學生人數（預計同比增長10%+）和華商學院和華商職業學院學費（預計同比增長約5%）的穩定增長的支持，以及新收購的廣東華商技工學校將從2QFY22（2021年12月至2022年2月）開始并表，以及轉換後免除的管理費將在FY22節省成本約3300萬元人民幣的，提高FY22毛利率400個基點。

預計22財年資本支出為4-5億元人民幣，並在23財年及以後逐漸收窄。

重申長倉，目標價為7.2港元-我們看好該股票的中長期前景，這得益於(1)穩健的有機增長，(2)盈利能力改善和(3)職業教育板塊的潛力。

我們基本維持收入預測，但下調估值倍數至10倍FY22P/E，目標價7.2港元，反映教育行業因政策風險擔憂而較弱的市場情緒。

重申長倉。

（戴怡寧）。