西部证券-量化投资策略：酒板块量化定价，估值中枢，价值中枢-220210

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摘要内容基于中证酒指数成份股的量化定价分析，酒板块目前处于2022年基本面价值中枢位置。

酒板块估值稳定于中枢位置。

若以2020年年初估值作为参照，酒板块经历了2020年年中提估值，又经历了2021年下半年的杀估值，但估值并没有回到提估值之前的水平，目前估值进入相对稳态，股价接近2022年价值中枢，定价相对合理，2022年酒板块净利润预期增长24%，估值稳健须今年业绩符合预期。

茅台估值中枢38xPE。

历史底部PE估值波动区间【32，44】，估值中枢位置为38倍，38倍PE下贵州茅台2021年基本面价值为1600元左右，是8月底企稳的位置，2023年基本面在38倍估值下的价值为2150元/股，这是近期股价回调前的高点。

近期市场的反复是因为股价跌至2022年基本面价值，即股价跌至1860元/股。

五粮液估值中枢31xPE。

五粮液历史底部PE估值波动区间为【24，38】，中枢位置为31倍，五粮液在2020年年初底部估值为24倍，在2020年估值提升至38倍，2021年股价高点对应着38倍估值下2023年的基本面价值。

31倍PE下2021年基本面价值对应191元/股，目前股价接近价值底部。

风险提示：分析结论基于个股估值认知，未来基本面增速不达预期可能导致估值下移，导致定价高估。