新华汇富-汇富快讯-220126

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今日焦點:赤子城科技(9911HK–HK$4.14)-電話會議記錄企業消息/報告簡評赤子城科技(9911HK–HK$4.14)–強勁的FY22指引事件：赤子城科技（9911HK–HK$4.14）宣布配售，公司將以每股3.80港元發行9,236.6萬股新股，佔現有已發行股份的8.41%。

投資方包括KeywiseCapital、涌容資產管理和一個亞洲大型主權財富基金。

消息傳出後，我們與該公司進行了電話溝通以了解詳情。

關鍵要點：戰略投資者的引入可以提高對公司其長期價值的認可度，提高公司在全球資本市場的流動性。

募集資金總額約為3.5億港元，將用於(i)發展當前的社交網絡應用和遊戲業務，以及(ii)這兩項業務的潛在併購機會。

增長勢頭持續，社交網絡業務充當現金牛：21財年社交網絡應用增值服務收入預計達到20-21億元人民幣，同比增長200%。

月活躍用戶（21財年約2180萬，同比增長65%）和支付比率（21財年約3%，同比增長1.5個百分點）繼續保持上升勢頭。

根據AppAnnie的統計，MICO在其主要市場（如阿聯酋和埃及）的社交網絡應用總收入中排名前20。

強勁的增長超出了預期，並在21財年貢獻了約90%的收入（之前為70-80%），抵消了休閒遊戲廣告收入的下降。

遊戲業務轉型有待證實：我們預計公司將在2022財年上半年發布兩款新遊戲，但目前信息不多。

其遊戲業務預計將與社交網絡應用程序產生協同效應，以實現流量獲取和成本效益。

由於其從IAA（應用內廣告）模式轉變為IAP（應用內購買）模式，買量佔收入比將下降，從而改善FY22的NPM。

22財年指引：預計收入將達到30億元以上，其中90%來自社交網絡應用。

社交網絡的勢頭將推動增長，而將於1H22推出的兩款新遊戲在早期貢獻不大。

該股票的交易價格約為22財年市盈率9.6倍—我們認為其社交網絡業務已成為現金牛，仍有進一步商業化的空間（預計支付率為3%）。

我們相信其新的遊戲業務在長期內將具有更多的協同效應和更高的盈利能力。

催化劑將是新遊戲的推出、併購交易和業績的超預期。

（戴怡寧）。