新华汇富-汇富快讯-220125

《新华汇富-汇富快讯-220125（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《新华汇富-汇富快讯-220125（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

今日焦點:恆隆地產(HK101–HK$16.62)-2021年盈利預覽及展望企業消息/報告簡評豐富的可銷售資源可成為催化劑2021年盈利預測及展望2021財年盈利預告—恆隆地產將於1月27日公佈其21財年業績。

我們預計21年調整後的淨收益(不包括投資物業的公允價值變化)將增長10%+至48億港元。

我們認為公司於中國的購物中心(組合的主攻高端商場)的銷售可繼續增長，主因(1)海外旅遊限制延長(內地的租金收入佔整體收入的60%以上)，(2)武漢恒隆廣場(於21年3月開業)將可加強貢獻。

潛在催化劑：（1）合同銷售有望大幅增加。

公司計劃在2022年至2024年期間，在武漢、無錫、昆明和沈陽推出及高端服務式寓所，總可售價值約200億元人民幣(21年上半年物業銷售收入為零)。

香港項目方面，公司於跑馬地藍塘道擁有10個未售出單位(6月21日以約3.4億港元售出1個單位)，而九龍灣「TheAperture」餘下單位，可售價值約20億港元以上，亦有望可於22年推出(總數294個單位，已售出約42%)。

(2)潛在收購優質項目，可提高未來利潤率(收購陷入財困開發商於中國及香港的優質項目）。

(3)穩定的投資物業項目落成(昆明恒隆廣場的剩餘開發項目將於2023年完成，瀋陽市府恒隆廣場的剩餘工程將於2025年開始完成，北角電氣道的甲級辦公樓重建工程現亦有望於22年底落成。

雖然(1)中國最新的冠狀病毒爆發可能會影響短期的租戶銷售，(2)香港的投資業務仍具較大不確定性，以及(3)政策風險和中港的房地產市場的情緒疲弱均為公司帶來短線風險。

不過自去年8月以來，股價已下跌約23%，我們認為已經消化了大部分負面因素。

我們估計FY21E/22E的收入為105億港元/120億港元，而FY21E/22E的淨收益為48億港元/55億港元。

股票交易價格為13.6xFY22E/0.52xPB，低於18x/0.54x的3年平均水平，收益率為4.8%，估值合理。

我們認為其合理的估值受及較豐富的可銷售資源可成為催化劑。

我們建議長線投資者積累，我們將在業績公佈後進一步更新。

(李錦明)。