新华汇富-汇富快讯：香港及中國市場日報-220117

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今日焦點:海吉亞醫療(6078HK–HK$48.75)-電話會議記錄企業消息/報告簡評基本面不變，估值吸引，「長倉」上週，我們與海吉亞醫療(6078HK–HK$48.75)舉行了電話會議，更新公司的最新業務發展。

我們注意到公司股價較2021年年中最高的109.9港元下跌了50%+。

因此，我們總結了投資者關注的關鍵問題：基本面不變：21/22財年淨利潤達到人民幣4.3億元/6億元的指引保持不變。

從長遠來看，其淨利率將維持在15-20%之間。

分別於2021年5月和2021年7月合併的蘇州永鼎醫院和賀州廣濟醫院在2021年下半年實現了運營效率的提高和患者數量的增加。

永鼎醫院和賀州廣濟醫院在2021年11月的收入創下歷史新高，淨利潤達到約15%，相比合併前增加了3個百分點。

自建拓展計劃進展順利（圖1）。

聊城海吉亞醫院預計將於22年1季度投入運營。

重慶和單縣海吉亞醫院的擴建預計將在2H22完成，到2023年將共有18家醫院開業，可用床位從2021年的4,100張增加到2023年的10,000張（CAGR~56%）。

DRG/DIP支付影響較小：2021年只有龍岩醫院和賀州廣濟醫院整合了DIP/DRG支付。

DRG實施後，龍岩醫院於1H21實現了收入/淨利/門診人數/住院人數同比21%/42%/30%/41%的增長。

根據政府安排，2022年公司旗下沒有其他醫院改為DRG/DIP支付。

民營醫療行業的政策風險：根據公司和我們的渠道調查，我們認為像K12教育行業這樣遇到政策逆風的可能性很小。

已出台的政策明確將民營醫療作為公共醫療服務的補充，鼓勵民營資本參與。

而公司有能力滿足中國低線城市的放射治療需求，這些城市缺乏針對腫瘤患者的公共醫療資源。

投資論點該股的市盈率為40.9倍，遠低於其歷史平均水平（圖2）。

自2021年9月以來，管理層以48.5港元的平均價格回購了1,164,400股，為下行提供了支撐。

鑑於其有機增長和外部擴張的可見性，我們看好海吉亞的長期發展，建議投資者增持，「長倉」。

（戴怡宁）。