渤海证券-利率债周报：多空博弈浓烈，债市受益疫情频发提振避险情绪-220116

《渤海证券-利率债周报：多空博弈浓烈，债市受益疫情频发提振避险情绪-220116（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《渤海证券-利率债周报：多空博弈浓烈，债市受益疫情频发提振避险情绪-220116（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

主要观点一级市场：上周利率债周发行量环比上升，净融资额环比上升；同业存单周发行量环比上升，净融资额环比上升。

二级市场：各期限国债及国开债收益率均下行；国债期货价格小幅上行，成交量小幅上升。

资金利率：央行全口径净投放100亿元，整体资金利率多数上行，资金面边际收紧。

实体经济：商品房成交面积周环比上升，土地市场成交面积周环比下降。

通货膨胀：上周农产品价格上行为主，工业原材料价格上行居多。

全球国债：海外国债收益率多数上行；美国10Y国债收益率报1.78%。

汇率、贵金属和原油：美元指数小幅下行，人民币兑美元汇率小幅波动，黄金价格小幅上行，原油期货价格小幅上行。

1.周度资金面观测：上周央行全口径净投放资金100亿元，其中开展7天逆回购500亿元，共有7天逆回购到期400亿元。

整体资金利率多数上行，资金面边际收紧。

其中，DR007报收2.21%，上行15.85bp；R007报收2.34%，上行21.32bp。

2.周度债市驱动逻辑：上周10年期国债收益率从2.82%回落到2.79%，市场对新公布的12月通胀数据及金融数据反应钝化，我们认为，上周驱动债市走势的逻辑，更多是国内奥密克戎疫情频发对避险情绪的提振作用。

上周10年期美债收益率从1.76%上涨到1.78%。

3.周度消息面监测：（1）李克强总理于上周一主持召开国务院常务会议，指出，把稳增长放在更加突出位置，坚持不搞“大水漫灌”，有针对性扩大最终消费和有效投资；尽快将去年四季度发行的1.2万亿元地方政府专项债券资金落到具体项目；抓紧发行今年已下达的专项债，力争一季度形成更多实物工作量。

（2）1月14日，韩国央行加息25bp至1.25%，利率回到疫情爆发前水平。

4.本周债市观点：资金面上，本周面临着缴税走款高峰期，叠加春节前取现需求，需要关注公开市场逆回购是否会加量，另需关注本周一央行续作MLF的供给量及利率的变化，及20日公布的LPR利率。

总的来说，在国内通胀回落及疫情频发的背景下，市场预计央行或有进一步宽松的政策，我们预计春节前流动性压力不大。

债市逻辑上，我们认为，在市场博弈宽货币及宽信用如此充分之下，利率的明显下行或需看到进一步的宽松政策，利率的明显上行或需看到“稳增长”出现实际效果，基于此，本周我们仍维持10年期国债收益率在2.8%附近小幅波动。

但可以肯定的是，目前央行仍会对资金面进行呵护，投资者可以继续保持杠杆操作。

风险提示疫情发展超预期；经济数据超预期；不确定性风险等。