新华汇富-汇富快讯：香港及中國市場日報-220114

《新华汇富-汇富快讯：香港及中國市場日報-220114（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《新华汇富-汇富快讯：香港及中國市場日報-220114（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

今日焦點:濱江服務(3316.HK–HK$21.5-長倉-目標=HK$23.5)電話會議記錄企業消息/報告簡評5S增值服務將是主要的增長點主要重點:管理目標於2022年的在管面積及收入同樣有40%至50的增長，同時5S增值服務將是主要的增長點。

公司在高端住宅物業具領先地位，平均每月物業管理費約為每平方米4.28元人民幣(同行約為每平方米2.5元人民幣)。

公司專注於杭州地區，62%的在管面積位於杭州。

我們認為區域聚焦可以提高效率，而優質服務和品牌可以成為第三方擴張的競爭優勢(尤其是在行業競爭加劇的情況下)。

21年上半年，來自第三方發展商的收入佔比約為43.4%，管理目標在未來可提升至50%。

充足的儲備面積和較高的濱江集團（002244.CH）合同銷售，有利支持盈利增長。

於21年上半年，公司的在管/合約/儲備面積分別為2,490萬平方米/4,060萬平方米/1,570萬平方米，同時，儲備對在管面積約為63%（同行平均~64%）。

此外，濱江集團於21年的合約銷售額達1,690億元人民幣，同比增長24%，完成全年銷售目標的113%（同業約83%）。

按管理層表示，約90%/80%的已售建築面積/項目數量可由濱江服務管理，提供了清晰的增長路徑。

5S增值服務可以成為增長動力。

於21年上半年，來自增值服務收入(包括優家/優居/優享生活服務，即物業代理、車位及儲藏室服務/定製家裝服務/居家生活服務)同比升64%至6,600萬元人民幣，其毛利率從20年中期的53%上升到21年中期的72%。

管理層預計21E/22E/23E5S增值服務的收入分別為1億/2億/3億元人民幣，於21E-23E的複合年均增長率為73.2%。

我們認為5S增值服務可為收入的增長動力同時，亦可多樣化其收入。

我們看好公司在杭州的優勢地位和高端住宅物業的領先地位。

於2021年公司的股價上漲53%，跑贏同行（-25%）。

股票目前的交易價格為9.6倍22Epe（2年平均約18倍，同行平均9.5倍），股息收益率約6%，估值合理。

然而，由於(1)物業管理行業的投資情緒疲弱，(2)投資者仍然關注開發商的流動性問題，(3)潛在的融資活動，(4)投資者目前偏好國有企業多於非國有企業，股價短線可能受壓，但我們看好公司的長期發展，長倉評級，目標價為23.5港元（10.8倍22PE）。

(李錦明)。