华西证券-【华西固收】12月城投注册批文终止情况梳理-220107

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事件概述：2021年全年申报状态为“终止审查”的城投公司债共有2802亿元，是2020年的2.36倍；12月终止审查的公司债金额405亿元，环比-5%，同比+440%。

去年12月，已通过注册的城投公司债金额较上月增加574亿元；完成注册的协会债券金额较11月减少79亿元。

整体来看，全年城投注册端整体偏紧，3月和7月的注册端较上月出现明显回暖势头。

分析与判断:注册端：3、4月的已通过金额达到高峰，11、12月的终止审查金额显著增加（一）已通过金额：全年银行间批文注册总金额较去年减少19%；公司债通过总金额较去年下降24%公司债方面，2021年已通过注册金额为19643亿元，较2020年同期下降6174亿元，同比增速为-24%。

银行间协会方面，2021年已通过注册金额为9773亿元，较2020年同期下降2343亿元，同比增速为-19%。

（二）项目通过率：2021年城投公司债“静态通过率”12%，较2020年下降5%；2021年银行间债券为51%公司债方面，注册成功(注册生效+已通过发审会)占比为12%，多数项目状态为已反馈（占比55%)。

银行间协会方面，注册成功(完成注册)占比约为51%，反馈中项目占比30%。

企业债方面，已申报和已受理项目分别占比48%、52%。

（三）终止审查案例：2021年终止审查城投公司债2802亿元整体来看，2021年终止审查的公司债项目金额合计2802亿元（银行间、企业债未披露注册失败数量与金额），较2020年增加1969亿元，发审政策环境仍然偏紧。

从具体主体来看，共有160个项目（涉及148家主体）被终止审查。

发行端：公司债、协会债3月份发行额全年最高，企业债有6个月均为净偿还公司债方面，2021年发行总额为18143亿元，净融资额为11002亿元；12月较11月份分别下降79、上升9亿元。

银行间协会方面，2021发行总额为32674亿元，净融资额为9966亿元；12月较11月份分别下降211、449亿元。

企业债方面，2021年发行总额为3403亿元，净融资额为51亿元；12月较11月份分别增加57、126亿元。

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