西部证券-量化组合研究：基于分析师盈利上调的选股研究跟踪报告-211230

《西部证券-量化组合研究：基于分析师盈利上调的选股研究跟踪报告-211230（9页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《西部证券-量化组合研究：基于分析师盈利上调的选股研究跟踪报告-211230（9页）.pdf（9页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

本篇报告是对专题报告《基于分析师盈利上调的选股研究》的跟踪报告，以进一步回答投资者关心的一些问题。

问题一：不同定义下的盈利上调因子表现如何？在专题报告《基于分析师盈利上调的选股研究》中，我们给出了一种刻画分析师盈利预测变化的方法：AFR指标；进一步，我们从一致预期业绩变化率、分析师自身盈利预测比较这两个维度给出了其他度量分析师盈利预测变化的方法：WFR指标和UFR指标。

在2011/1/31~2021/11/30期间的统计，盈利上调因子和成长因子具有一定的相关性，其中WFR、UFR因子和成长因子的截面平均相关性为0.2；在覆盖率上，相较WFR因子和UFR因子，AFR因子的覆盖率更高，在沪深300、中证500和中证全指内的平均覆盖率分别为84%、53%和40%。

单从选股能力上看，WFR和UFR因子在RankIC和多空年化收益上要更高，但考虑选股波动率后，AFR因子在IC_IR和多空信息比率上则更优，整体上来看，分析师盈利上调类因子具有较好的选股效果。

我们利用AFR、WFR和UFR三个因子分别每月选取盈利上调幅度最大的50只股票等权构建纯多头组合A3、W3和U3，在2010/7/30~2021/11/30回测期间，三个盈利上调选股策略的表现比较接近，年化收益率分别为24.28%、23.29%和25.36%，同期普通股票型基金指数的收益率为12.18%；换手率上，A3、W3、U3策略的月度单边换手率平均为66%、39%和36%。

问题二：盈利上调策略的持仓分析？针对AFR因子构建的A3策略，我们对其历史持仓进行分析。

首先，在持股上相较分散，平均而言，持仓中接近一半的股票属于中证800成分股，另外一半属于中证800之外的偏中小盘的股票；其次，在行业分布上，每期持仓分散在15个行业以上，每期持仓中行业权重配置大于等于10%的行业数量一般不超过4个，该策略的行业集中度不高。

风险提示：本报告结果基于历史数据测算，未来市场结构可能发生变化，带来策略的不稳定；在全市场股票中分析师有效覆盖的股票数量占比不高，未来出现分析师未覆盖股票的行情，可能会造成盈利上调策略跑输比较基准。