新华汇富-汇富快讯：香港及中國市場日報-211222

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今日焦點:雅迪控股(1585.HK–HK$15.26)–宣佈收購鉛酸蓄電池資產企業消息/報告簡評擬收購上游電池企業70%股權，提升產業供應鏈整合公司背景：雅迪（1585HK–15.26港元）在中國從事電動兩輪車及相關配件的開發、製造和銷售，2020年市場份額約為24%（2021年目標市場份額：30%））。

事件：雅迪宣佈收購a)界首南都華宇電力70%股權（從事電子板及鉛酸電池生產，目標1）b)浙江長興南都電力70%股權（從事銷售電子板和電池，目標2），2022年1月交割，對2021年業績暫無影響。

目標1的對價為3.115億元人民幣，目標2的對價為零。

我們於12月20日與雅迪(1585.HK–15.26港元)舉行了電話會議，提供了有關近期收購的更多最新資訊。

我們的觀點：我們相信這筆交易將有助於雅迪整合其供應鏈，並有助於建立長期的技術優勢。

1）石墨烯技術優越。

標的1的核心產品是石墨烯電池，壽命更長，更安全。

2)協同效應值得期待。

據管理層介紹，高端“冠系列”將搭載石墨烯電池，零售價超過3千元。

管理目標是2022E年產量貢獻40%，電池容量1500萬台。

我們認為新收購將有助於為“冠系列”提供充足的電池，提高盈利能力（電池占兩輪車成本的30%）.然而，市場擔心標的1仍處於虧損狀態，1.3億元/1.8億元/3.4億元，2019/2020/11M21營收27億元/31億元/38億元。

根據管理層表示，虧損部分是由於利息費用，並可能在2022年以較低的融資成本扭轉。

投資建議：由於其穩健的業務和可見的增長（預計2022年收入/淨利潤同比增長29.1%/39.4%），我們對其長期前景持樂觀態度。

然而，目標的高估值（圖2。

標的1仍然虧損，PS更高，但收入/淨利潤增長比雅迪慢）將是一個問題。

該股票的交易於33.02倍2021年市盈率，高於29.22倍的3年平均市盈率，我們認為吸引力有限，建議長期投資者在回檔時再吸納。

(王玨)。