银河证券-2022年年度大类资产配置策略：极致后的新常态-211223

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一、关于国际流动性环境及其影响2020年以来的超宽松流动性给2021年的市场带来经济复苏、通胀、房价上涨、股市高估值，面临2022年流动性边际变化，将如何表现？趋势延续还是逆转？美联储加息预期差在哪？2022年全球央行货币政策向常态回归，美联储开启加息周期，时点、幅度、频次的决定因素？美联储对于通胀的预期以及加息幅度、频次的预期，与市场存在怎样的预期差会出现调整？存量流动性极度过剩会带给美联储什么样的挑战？缩表的可能是不是被市场忽视了？美联储边际收紧货币政策的操作，缩减QE？停止QE？加息？缩表，2022年和以往的节奏会有何不同？流动性边际收紧和存量流动性过剩如何影响美联储收益率曲线？长债利率高点会到多少？如何估算？美加息周期对各类资产表现如何影响？股市回调压力多大？美国的市场确定性的投资机会在哪？二、通胀和工业品表现如何看待此轮全球范围的通胀：PPI和CPI？货币供给视角、经济复苏视角、碳中和背景下工业品供需格局视角，三个视角去看未来通胀格局我们能得出怎样的结论？通胀的国际传导链条：消费和生产，需求和供给，美国的CPI高企如何影响全球以及中国工业品价格？后续怎么看？三、中国市场2022年中美货币政策由背离到收敛，汇率和利率表现将怎样？国内货币政策宽松空间和时间窗口与2015年相比如何？如何看待经济下行压力和稳增长政策？财政政策、货币政策、产业政策和房地产政策如何理解？投资、融资结构调整和稳增长，将如何影响2022年宏观经济和产业发展？如何看待2022年股票市场和债券市场表现？股票市场有哪些逻辑主线机会？债券市场长债利率研判和信用债市场投资机会？我们的投资建议和推荐标的：银河总量推荐标的指数。