西部证券-量化投资：《2022量化，走向均衡》跟踪研究，风格演化-211224

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问题：2021年12月13日沪深300和中证500成份股调整生效，其中沪深300指数更换28只，中证500指数更换50只，那么明年沪深300和中证500的风格差异是否如2021年那么显著？从定价来看，沪深300和中证500指数在2022年Beta差异不大。

截至2021年12月22日，中证500上涨了14.7%，沪深300下跌了5.7%，中证500相对沪深300超越了20.4%。

中证500今年基本面的高增长是中证500崛起的原因之一，另外年初中证500估值相对合理很好解释了两大指数二级市场的迥异。

基于2021年12月23日数据，沪深300指数略高于其2022年基本面价值，中证500接近其2022年基本面价值，乐观预期下，指数透支至2023年基本面价值，沪深300预期收益率12%，中证500预期收益率15%。

风险提示：分析结论基于当前市场一致预期，明年一季报后盈利预测的大幅调整会导致指数的基本面价值会出现较大变化。