财信国际经济研究院-2020年1月份外汇储备数据的点评：资产价格上涨是外储增加主因-200207

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　　 1月外汇储备较上月增加76亿美元至31155亿美元，稳定在3万亿美元之上。造成外储增加的原因有四：一是因企业、居民的银行结售汇行为和央行在外汇市场上操作等引起的交易因素，预计使1月外汇储备减少360亿美元左右；二是受汇率、价格等非交易因素变动引起的估值效应，使外汇储备增加约36亿美元；三是境外机构配置境内银行间债券，使外汇储备增加50亿美元；四是预计1月贸易顺差为350亿美元左右。其中：
　　交易因素：预计耗费外储360亿美元左右。1月美元指数有所回升，较上月末提高0.95%；美元兑人民币汇率由2019年12月末的6.9662升至2020年1月末的6.9300，人民币对美元升值0.52%。美元指数和人民币汇率变化方向的背离，表明中美第一阶段贸易协议的达成有助于外汇市场投资者预期的稳定，也反映央行外汇市场操作灵活性的提高。在央行加强外汇管制措施和国内经济下行压力加大的背景下，预计1月银行结售汇顺差维持稳定，在20亿美元左右。央行为满足用汇需求和其他干预，预计发生外储损耗380亿美元左右，短期跨境资本流动仍相对平稳。
　　非交易因素（即估值效应）：预计使外汇储备增加36亿美元左右。一是价值重估（指上一期外汇储备投资海外债券、股票等资产带来的收益），1月美国国债收益率环比降低0.34%，债券价格上涨，预计导致我国外汇储备增加112亿美元左右，加上国债应计利息收入约42亿美元，外储共增加约154亿美元；二是汇兑损益（指外汇储备的计价货币美元对其他货币的汇率变化导致的损益），1月美元指数环比上升0.95%，导致非美元资产兑换为美元时产生汇兑损失，预计使我国外储减少118亿美元左右。价值重估和汇兑损益效应共使我国外汇储备增加36亿美元。
　　境外机构资产配置效应：约使外储增加50亿美元。2019年12月末股票、债券、贷款和存款余额达到6.41万亿元，折合约9206亿美元，较2018年底增加1993亿美元左右。2019年底境外机构配置的银行间债券较2018年底增加了约621亿美元，2019年12月当月环比提高13亿美元。我们预计境外机构配置境内银行间债券，将使1月当月外储增加约50亿美元。