财信国际经济研究院-2020年1月CPI和PPI数据的点评：疫情或使一季度CPI处于高位-200210

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　　春节、非洲猪瘟和肺炎疫情叠加，食品和非食品价格同时上涨，CPI同比提高较多。在食品中，受春节因素、非洲猪瘟和低基数效应影响，猪肉价格环比上涨8.5%，同比涨幅提高19%至116%；同时鲜菜价格受春节因素和疫情交通管制影响，环比同比价格均上涨较多。在非食品中，新冠疫情突发，医疗保健和教育文化娱乐价格有所上涨，低基数和前期成品油价格上调使交通通信项同比由负转正，非食品价格同比有所上升，对CPI的贡献率有所提高。
　　预计2月CPI增长5.0%左右，较1月回落0.4个百分点。一是预计2月食品价格环比将在疫情冲击下继续上涨；二是1月份国际油价下降较多，且疫情使服务业需求减少，预计2月非食品价格有所回落；三是2月份CPI翘尾因素为3.0%，较上月下降1.0个百分点。
　　低基数和前期油价上行，导致PPI由负转正，但疫情影响尚未显现。去年同期基数较低，且去年10月份以来国际油价上涨，石油产业链出厂价格提高较多；同时受益于基建投资项目的加快落地，黑色金属、有色金属加工业出厂价格有所提高，导致PPI增速回升。但近期疫情对PPI的影响，尚未显现出来。
　　预计2月PPI约增长0.0%，全年前高后低，增长-0.4%左右。虽然拉长和扁平化的补库存周期将对需求提供一定的支撑，但2020年国内需求将继续减缓，同时在新冠肺炎疫情冲击下，企业复工复产延迟，部分工业品价格或因需求减少而有所下降。预计2月份PPI增长0.0%左右，2020年全年PPI增长-0.4%左右。
　　新冠肺炎疫情或使CPI和PPI剪刀差继续维持高位。新冠肺炎疫情使居民出行与外出消费行为大幅减少，我们预计疫情期间短期食品价格上涨压力较大，非食品则有回落压力；同时企业复工复产延迟或使工业品特别是原材料价格出现下降。因此，在肺炎疫情冲击下，短期CPI仍面临上涨压力，但PPI企稳回升态势可能暂缓，两者剪刀差或维持高位，经济下行压力将有所增加。