华泰证券-2月14日节后疫情与复工跟踪：疫情稳步收敛，返工有望加快-200214

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　　核心观点
　　疫情方面，全国现存疑似病例继续净减少，非湖北新增确诊稳步回落，湖北调整口径导致确诊跃升反而促进了疫情收敛。特免血浆治愈效果有助于提高治愈率，缓解情绪。复工方面，据华泰交运组测算，截至2月12日，全国节后返程率约26.4%，控制客座率限制了返程率。口罩产能已接近满产，返工不足或是主要复工短板。目前各地工业复工率差异大，基建类项目加快推进。政策统筹疫情防控和经济发展，要求视疫情有序复产，及时纠正偏颇和极端做法。政治局会议要求加大宏观政策调节力度，扩大内需、稳定外需，确保就业大局稳定。继续关注返程复工是否引发疫情局部反复。
　　疫情进展：调口径的确诊跃升有望加速疫情收敛，特免血浆治愈效果显著
　　2月13日，全国新增确诊新冠疫情5,090例（前值15,152例），现存疑似10,109例，当日新增2,450例，净增-3,326例；湖北新增确诊4,823例（前值14,840例），新增疑似1,154例（前值1,377例）；湖北以外新增确诊267例（前值311例），新增疑似1,296例（前值1,430例）。疫情正稳步收敛，全国现存疑似病例连续5日净减少，非湖北新增确诊连续10天下降。2月12日，湖北将“临床诊断”病例纳入确诊导致数量跃升，但化解了后续新增压力，有助于提高救治率。2月11日，钟南山预计疫情在2月中下旬达到峰值，有望在4月结束。特免血浆制品已投入临床，治疗效果显著。
　　复工进展：返程不足或是目前主要复工短板
　　返程率仍低，用工或是复工短板。据交通运输部，2月13日全国发送旅客1203.8万人，同比-83.8%，环比-1.0%。据华泰交运组测算，截至2月12日，主要输入地返程率依次为，北京32.7%、上海39.4%、广州20.3%和深圳26.2%。部分村镇封路断路、控制50%客座率等限制返程率。央企复工加快。据国资委，12日，96家生产型央企复工率超过80%，其中石油石化企业达96.8%，电网发电企业达83%，装备制造企业（不含汽车）达88.1%，钢铁企业全面开工。口罩短板有序填补，11日，全国口罩产能利用率达94%，其中医用N95达128%，医用非N95达106%。
　　各地情况：工业复工率差异大，基建项目加快推进
　　除湖北（不得早于2月20日复工）外，各地逐步复工，但复工率差异较大。据各省工信厅，截至2月11日，山东省规模以上工业企业复工率48.6%，辽宁省超过50%，而四川省仅为26.3%。据中国政府网报道，北京年产值10亿以上工业企业复工率逾95%。上海制造业企业复工率逾70%，软件行业为80%。深圳复工节奏偏慢，南山科技园（园内中小企业占70%）开工企业仅有6家，复工率约为2%。各地重大基建项目加快推进，截至2月11日，珠三角水资源配置工程、青海至河南特高压直流输变电工程均已全面复工，北京、广州、杭州等多个地区地铁和机场轨道项目也陆续开工。
　　政策取向：统筹疫情防控和经济发展，加大宏观政策调节力度
　　2月12日，政治局召开会议，针对防疫工作，要求“突出重点、统筹兼顾，分类指导、分区施策”，尽可能减少疫情防控对生产生活的影响。强调今年是全面建成小康社会和“十三五”规划收官之年，努力实现各项目标任务，要加大宏观政策调节力度，更好发挥积极的财政政策，保持稳健的货币政策灵活适度，以更大力度实施好就业优先政策，要积极扩大内需、稳定外需。2月13日，总理召开应对疫情领导小组会议，指出继续把湖北省特别是武汉市作为疫情防控的重中之重，通过错峰等措施控制人流，视疫情形势有序恢复正常生产生活，不搞“一刀切”，及时纠正偏颇和极端做法。
　　风险提示：复工潮导致疫情再次扩散、疫情扩散阻碍复工进度。