世纪证券-信用债市场定期研究：受疫情影响较大行业的历史违约情况-200217

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　　核心观点：
　　1) 148家企业违约，湖北4家，主体评级集中于AA。2014-2019年，信用债市场累计有148家主体违约，其中湖北省4家。受宏观经济下行影响，2018与2019年新增违约主体较多，各有40家。违约企业的主体评级集中于AA，有71家，占了近一半。
　　2)可选消费与日常消费违约较多，且皆是民企。可选消费有21家违约，皆是民企，13家上市公司，2018、2019年分别有6家和8家，细分行业服装、服饰与奢侈品违约较多，有6家。日常消费违约14家，都是民企，12家为非上市公司，食品加工与肉类是违约较多的细分行业，有11家。商业贸易违约13家，违约节奏与宏观经济关系紧密，2018、2019年都有4家。交通运输违约6家，细分行业物流违约较多，有3家。食品饮料违约9家，流动性是主要违约原因。休闲服务历史仅1家违约，违约原因是主营业务受挫后，多元化转型失败。
　　3)一级市场：发行与净融资规模上升。信用债共发行122只，总发行规模1310.90亿，总偿还737.80亿，净融资573.10亿。
　　4)二级市场：收益率普遍下行，信用利差整体收窄。国债收益率短端下行，长端上行，期限利差普遍扩大。国开债收益率继续下行，利差短端扩大，长端收窄。信用债收益率普遍继续下行，1年期整体快接近历史底部。信用利差整体收窄,但3年期品种有所扩大。
　　5)信用事件：“19西王SCP003”违约；铁牛集团被列入评级观察名单，华昌达的主体等级被下调至BB+,并被列入可能降级的评级观察名单。
　　6)风险提示：新冠疫情的不确定性经济下压力加大