招商期货-股指期货周度报告：市场深度回调后关注中期做多的机会-200301

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　　整体上看，本周市场表现出系统性风险的极端行情，为非常态的行情。随着新冠肺炎疫情的全球性扩散，短期对金融市场形成一定的冲击，由于全球金融市场的联动性较强，A股市场亦难独善其身，然而随着国内疫情的有效控制以及复产复工的有序进行，投资者信心得到了初步的恢复，我们认为中小创板块中期上涨的逻辑尚未改变，结构化行情的趋势仍在继续。
　　本周市场整体以回落为主，深强沪弱格局有所减弱，但趋势尚未改变。从各指数强弱分布看，上证指数>深证成指>中小板指>创业板指，上证50>沪深300>中证500；从各指数相关性情况看，其中上证50指数与中证500指数正相关性回落至0.868，上证指数与创业板指数的正相关性大幅升高至0.973。成交量方面，本周成交量继续放大，其中上证50成交量周环比大幅增加20.18%，沪深300成交量周环比大幅增加19.61%，中证500成交量周环比大幅增加25.00%。
　　基差方面，IC、IF与IH近月合约出现一定的分化，其中IH期货贴水0.04点，在市场回调的背景下具备一定的抗跌性；而IC、IF期货贴水增加较快，中性策略选择IC、IF对冲的力度较强。
　　北上资金本周净流入-293.41亿元，其中沪股通本周净流入-155.44亿元，深股通本周净流入-138.96亿元，结束了连续3周度净流入的态势，但今年以来仍然以净流入为主，长期净流入的趋势尚未改变；北上资金累积净流入10434.52亿元，继续维持在万亿元以上。
　　公开市场操作方面，本周央行未开展逆回购操作，但有3000亿元逆回购到期，累计资金净回笼3000亿元人民币。
　　SHIBOR利率继续保持在低位水平。其中隔夜利率为1.6280%，较上周小幅升高27.3个基点；1周利率为2.3740%，小幅升高12.9个基点；1个月利率为2.3010%，下降4.2个基点；3个月利率为2.4290%，下降6个基点；6个月利率为2.5600%，下降4.5个基点；1年利率为2.7350%，下降2.5个基点。市场短期资金较为充裕。
　　截至2月27日，2月21日至2月27日周融资净买入额336.76亿元，呈现连续3周融资净买入态势，投资者加杠杆热情保持在高位
　　股指对应现货指数估值方面，目前上证50指数PE为9.13，沪深300指数PE为11.77，中证500指数PE为25.56，较上周均有所回落。整体上看，上证50指数、沪深300指数估值相对较低，具备一定的吸引力，此次新冠肺炎疫情世界范围的扩散，对于金融市场形成一定的冲击，A股在估值层面上或出现一定程度的反复。
　　交易策略：
　　1、单边策略：逢低买入IC合约。
　　2、套利策略：继续持有多IC空IH的跨品种套利。