世纪证券-信用债市场定期研究：2月份疫情防控债的发行情况与特征-200302

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　　核心观点：
　　1)疫情防控债迎发行“窗口期”。2月份，债市共发行债券4066只，规模3.80万亿，其中信用债714只，规模7681亿元。疫情防控债发行了249只，规模2040亿，其中信用债类的136只，规模1195亿，在此类债券中的规模占比为59%。
　　2)疫情防控债的发行特征。一是金融机构防疫专项债集中于同业存单和金融债，存单发行了416.30亿，多为3个月期限，股份制与城商银是发行主力，金融债方面，规模370.00亿,国家政策银行和券商是发债主力。二是疫情防控信用债期限较短，1年期以内（含）的规模是712.50亿，占比为60%。三是国企是发行主力，国企共发行了108只，规模1020.90亿。四是发行主体集中于AAA评级，大部分债券未评级，但信用资质不差。五是受疫情影响较大的区域、行业发行规模相对较多。六是资金用途不局限于疫情防控，更多的是为补充流动资金，以及借新还旧。
　　3)一级市场：发行与净融资规模继续上升。信用债共发行305只，总发行规模3179.53亿，总偿还930.31亿，净融资2249.20亿，净融资环比增加747.10亿。
　　4)二级市场：收益率普遍下行，信用利差整体收窄。受全球疫情扩散影响，国债收益率普遍下行，期限利差普遍收窄2-14BP。信用债收益率普遍继续下行，部分品种创历史新低，信用利差分化，5年期品种利差走阔，其余期限品种利差收窄。
　　5)信用事件：“19远高实业CP001”展期；“16中城建MTN001”“17桑德工程MTN001”偿付存在不确定性；天津旅游被列入观察名单。
　　6)风险提示：全球疫情扩散风险宏观调控不及预期