新华汇富-汇富快讯：香港及中國市場日報-200309

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　　今日焦c:
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　　企I消息/蟾婧u
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　　中原奶r格最新笕嗣3.77元/公斤（同比增L4%），仍保持自2014年12月以淼妮^高水平。受r研履昙倨谛枨笃Ｈ醯挠绊（s兹年N售~的15%），下游企I目前的高齑婊蛳拗屏硕唐谠奶r格上q的空g。
　　然而我J樵诓《居绊逐u消退後，行I上升L期仍⒊掷m。我A在|乳u品的需求增加以及犬a量增L有限的情r下，|原奶供⒊掷m偏o。我A2H20和2021E的供需B⒂兴改善。
　　F代牧I（1117 HK C HK$1.00）的原奶a品主要被下游企I用於u造高端乳u品（常厮崮蹋高端牛奶和低禺a品），@是M口奶粉y以替代的。
　　砷g下游^乳制品公司，蒙牛（2319 HKC HK$29.25，未u）和伊利（600887SSC CNY30.37，未u）A⑦M一步固高端市觯而高端乳u品的市龇蓊~妆忍岣ΜF代牧I有利。
　　於牧群模的p少（目前比2015年的高峰s70%），壬a增L受到抑制，但部分被萎a提高所抵消。
　　F代牧I⑹芑荽蠊|蒙牛乳I在高端乳制品I域的U，我A期在2020年公司s80%及10%的原奶a量⑻峁┙o纱蠊|(蒙牛及新希望乳I)，@⒈ＷC了其N量的_定性。公司目前2020/21年市鲆恢滦灶A期的市Q率(P / B)及股本回舐(ROE)0.74/0.68倍及9.6%/11.2%。^去其P / B-ROE的PS可能支持公司更高的市Q率估值。（R逸安）