兴业证券-晨会纪要-200313

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　　今日重点推荐
　　总量稳健，结构有扰动――2月金融数据点评_20200312
　　2020年2月新增人民币贷款9057亿（前值3.34万亿），新增社融8554亿（前值5.07万亿），M2同比8.8%（前值8.4%），我们对此点评如下：
　　受外生变量扰动，2月新增信贷9057亿，较去年同期多增199亿，虽然规模基本符合季节性，但短期融资占比提升，中长期融资占比下降（主要是居民部门的拖累）。
　　企业贷款内部，由于融资阶段性向中短期限倾斜，中长贷占比下降，后续有望回升。新增企业中长贷4157亿，较去年同期少增970亿，弱于季节性。但是新增短贷和票贴分别录得6549亿和634亿，均大幅超季节性，可能是受公共卫生事件影响，部分短期专项贷款投放加速，以及企业稳定短期现金流的意愿增强。后续随着复工复产的顺利进行，以及短期扰动因素的逐渐消退，中长贷占比有望出现反弹。
　　利尔化学（002258）2019年报点评：营收稳中有增，配套关键中间体或降低草铵膦成本，开发氯虫苯甲酰胺等保障成长
　　事件：利尔化学发布2019年报，报告期内实现营业收入41.64亿元，同比增长3.40%；实现营业利润10.77亿元，同比下降19.13%；实现归属上市公司股东的净利润3.11亿元，同比下降46.15%，按最新5.24亿股的总股本计，实现摊薄每股收益0.59元，每股经营性净现金流1.12元。2019Q4实现营业收入11.40亿元，同比下降9.10%；实现归属上市公司股东的净利润0.77亿元，同比下降51.76%。2019年度公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。
　　维持“审慎增持”的评级。利尔化学2019年继续深耕国内外市场，广安基地实现投产并稳定生产，公司农药产销量同比提高，营业收入同比稳中有增。但受草铵膦降价等因素影响，公司业绩下滑。2020年公司草铵膦中间体计划并线，或降低公司草铵膦成本。公司开发L-草铵膦、氯虫苯甲酰胺等新产品保障未来成长。
　　利尔化学产品结构丰富，涵盖除草剂、杀菌剂、杀虫剂三大系列共40余种原药、100余种制剂以及部分化工中间体。公司草铵膦、毕克草和毒莠定原药产销量全国第一，长期前景趋势向好。受行业竞争激烈等影响，草铵膦价格近期出现下滑，对公司经营带来扰动。公司解决了草铵膦生产中格式反应控制及放大等重大工程化技术难题，全面掌握了合成关键技术，生产过程一体化程度高，成本、规模优势突出。公司广安36000吨农药及精细化学品项目稳步推进，并在湖北荆州计划投资约20亿元成立新公司，是公司未来业绩重要增量，将为公司长期成长提供保障。