招商期货-股指期货周度报告：谨防海外市场二次探底，国内市场继续具备韧性-200405

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　　本周市场整体以窄幅震荡为主。从各指数强弱分布看，中小板指>创业板指>深证成指>上证指数，上证50>沪深300>中证500；从各指数近一个月的相关性情况看，其中上证50指数与中证500指数正相关性下降至0.868，上证指数与创业板指数的正相关性下降至0.973，系统性风险减弱。成交量方面，本周成交量延续回落，其中上证50成交量周环比大幅减少15.44%，沪深300成交量周环比减少14.54%，中证500成交量周环比减少14.72%。
　　从海外市场与国内市场22天波动率分析看，海外市场自2月末开始市场波动率出现大幅上涨，其中欧美指数的波动率涨幅居前，这与欧美新冠肺炎疫情在此时间段出现恶化相符；相比之下，国内金融市场波动率3月初快速回落，这与国内对于疫情治理的良好效果相对应，目前国内波动率有所升高，这与短期境外输入型确诊病例有所抬头相匹配。随着全球央行大幅释放流动性，短期市场波动率均有所企稳，然而新冠肺炎疫情目前确诊人数已经超过110万人，并且欧美尚未出现拐点迹象，谨防海外市场波动率重新走高并导致市场二次探底的负面影响。
　　北上资金本周净流入81.48亿元，为连续2周净流入，其中沪股通本周净流入33.92亿元，深股通本周净流入47.56亿元，北上资金今年以来进出较为频繁，数量较为巨大，尤其是近期全球金融市场大幅波动的背景下，外资的分歧较大，但长期净流入的趋势尚未改变；北上资金本年净流入-112.74亿元，累积净流入9822.03亿元，连续3周维持在万亿元以下。
　　公开市场操作方面，本周央行分别于周一周二开展7天逆回购操作，合计金额700亿元，中标利率为2.20%，较前期下降20个基点，当周未有逆回购到期。另一方面，央行决定于4月对中小银行定向降准，于4月15日和5月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点，共释放长期资金约4000亿元。此外，央行决定自4月7日起将金融机构在央行超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%。货币政策调节节奏有所加快。
　　股指对应现货指数估值方面，目前上证50指数PE为8.62，沪深300指数PE为11.08，较上周均有所回落；中证500指数PE为24.92，较上周有所升高。整体上看，上证50指数、沪深300指数估值相对较低，具备一定的吸引力，此次新冠肺炎疫情世界范围的扩散，对于金融市场形成一定的冲击，A股在估值层面上或出现一定程度的反复。
　　交易策略：
　　1、单边策略：因4月2日建议平多单IC2006合约获利了结，目前建议轻仓持有IF2006与IH2006合约的多单。
　　2、套利策略：暂时观望。