混沌天成期货-螺纹铁矿周报：铁矿供弱需稳估值高，把握中长期做空机会-200412

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　　观点概述：
　　目前黑色产业链仍受成材天量库存压制使得产业链利润承压的状态，螺纹钢虽进入库存拐点，表需数据超预期，但实际下游房地产等行业开工量仍未恢复至往年平均水平，钢材库存压力仍在，而且边际产量在上升，由于国内外疫情存在不确定性，且海外疫情对于全球需求产生实际性影响，世界经济预期走弱，国内黑色商品虽相对独立，但仍然受国内宏观走弱的影响，预计未来螺纹价格将承受较大的回调压力。
　　目前铁矿石供应端发运稳定，3月下旬市场炒作疫情致港口封港影响发运实际上炒作基本落空，从数据来看，主要铁矿石发货国澳大利亚、巴西发运量都呈现增加的趋势，而需求端国内日均铁水增量有限，产量的增加多由电炉贡献，在钢厂利润维持的结构下，难以做出铁矿石需求大幅度增加的判断，反而是海外需求转弱或致外部铁元素积极发往中国。此外，废钢价格不断走低且到货增加，使得废钢与铁水的价差不断缩窄，高炉钢厂面临成本冲击。
　　故判断铁矿石短期见顶，第一阶段看空至国产矿成本上沿70USD，供应利好已经体现，随着澳巴发运的正常，到港增加需求较稳，但当前钢厂利润水平不足以支撑90USD的原料价格，预计钢厂维持低量采购，则铁矿石呈现供应环比增需求稳的状态，此消彼长，预计4月港库呈累库结构。海外疫情会影响国际铁矿石需求，近端影响日韩铁矿石发运为边际变量，后期发往中国铁矿石比例或为增加。而若后期铁矿石供应显著增加，判断难以维持70USD的价格，或进一步寻底。
　　策略建议：
　　背靠85~90USD做空铁矿石，近月回落后或有一定支撑回落后可介入正套，中长期看空09合约。关注买卷抛螺10的中长期头寸
　　风险提示：
　　海外疫情影响澳洲巴西发运、国内刺激政策加码大幅度刺激房地产。