混沌天成期货-宏观周报：美联储继续强化流动性支持，国内政策支持力度增强但需求仍不足-200412

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　　观点概述：
　　上周（截至4月11日）大类资产当中，原油价格表现强势，欧美股市强势反弹，恐慌指数则跌幅居前。而年初以来，各类资产当中，以VIX和避险资产如黄金、国债涨幅居前。
　　4月9日，美联储继续采取行动，考虑向市场提供高达2.3万亿美元支持，以帮助私人和企业部门以及州和地方政府来应对疫情冲击，同时增加对垃圾债和垃圾债ETF的购买支持，目前各个市场美元流动性紧张的状况均有所缓解，后续市场关注重点将会从流动性恐慌转向经济基本面。
　　本周美国初次申请失业金人数约为660万人，较前一周上修后的687万人略有下降，但仍连续两周录得超过600万人，过去三周，美国申请失业救济金的人数已超过1500万，按照1.65亿劳动人口数量估算，当前美国实际失业率水平约为15%，远超08年的峰值是10%水平，受连续失业影响，高频销售数据下滑幅度远超08年金融危机。
　　3月国内企业复工复产节奏加快，叠加货币政策宽松的支持，支撑社融超预期扩张。政策加大实体支持力度下M1、M2货币增速加快，企业现金流压力明显缓解，但终端需求仍然偏弱。此次社融规模的高增更多反映企业融资环境的改善，而非实体经济的领先指标。
　　3月国内通胀数据下滑超预期，国内复工复产不完全下需求恢复慢于供给端，食品供给运输短缺导致的短期结构性涨价修复，食品价格增速高点回落，叠加原油市场暴跌和全球需求的走弱，助推CPI下行趋势。PPI通缩程度加深，生产资料出现全面下跌，二季度外需和产业链冲击成为主旋律下，工业品通缩还将持续，4月PPI通缩程度仍将加剧，未来企业的去库压力仍然较强。
　　风险提示：
　　欧美疫情再度加速，国内经济下行压力超预期