渤海证券-信用债周报：信用债周度净融资额上升，信用利差整体走阔-200414

《渤海证券-信用债周报：信用债周度净融资额上升，信用利差整体走阔-200414（17页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《渤海证券-信用债周报：信用债周度净融资额上升，信用利差整体走阔-200414（17页）.pdf（17页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　核心观点：
　　一级市场：信用债周度净融资额上升，发行利率整体下降
　　4月7日至4月13日，企业债、公司债、中期票据、短期融资券、定向工具共发行315只，发行金额3,397.63亿元，周环比上升130.43%。信用债净融资额1738.03亿元，周环比增加1084.22亿元。
　　交易商协会公布的发行指导利率下降。1年期品种利率变化幅度为-11BP至-6BP，3年期品种利率变化幅度为-8BP至-1BP，5年期各品种利率变化幅度为-7BP至3BP，7年期各品种利率变化幅度为-3BP至0BP。
　　二级市场：市场成交量上升，信用利差整体走阔
　　4月7日至4月13日，信用债合计成交7,192.27亿元，周环比上升34.89%。企业债、公司债、中期票据、短融、定向工具分别成交403.88亿元、171.84亿元、2859.85亿元、3356.95亿元、399.75亿元。各品种较前周成交量均有所上升。
　　中短融、企业债和城投债信用利差、期限利差、评级利差均走阔。高评级品种期限利差处于历史高位，具体来看，中短融3Y-1Y、5Y-3Y和7Y-3Y期限利差分别位于82.20%、92.60%和74.20%分位数；企业债3Y-1Y、5Y-3Y和7Y-3Y期限利差分别位于82.20%、93.60%、92.00%分位数；城投债3Y-1Y、5Y-3Y和7Y-3Y期限利差分别位于83.50%、85.50%、75.50%分位数。
　　信用评级调整统计
　　4月7日至4月13日，共有3家公司评级（展望）进行调整，1家为评级（展望）下调，数量较前周上升1家。2家为评级（展望）上调，数量较前周上升1家。
　　违约债券跟踪统计
　　本周共有1家信用主体发生违约，为永泰能源股份有限公司。发生违约的债券为“18永泰能源MTN001”。
　　投资建议
　　4月7日至4月13日，信用债周度净融资额上升，发行利率整体下降。二级市场成交量上升，信用利差整体走阔。中短融、企业债和城投债信用利差、期限利差、评级利差均走阔。中短融、企业债和城投债高评级品种期限利差处于历史高位。
　　本周，价格方面，短端货币市场资金利率上行，其中DR001上行55.12bp，DR007上行47.6bp；中等期限的3MSHIBOR利率下行24.5bp。央行公开市场操作层面，4月7日央行进行200亿元的7天逆回购操作，本周净投放现金-200亿元。由于新冠疫情对经济造成的冲击，短期内难以修复，产业债应选择中高等级，短久期的投资策略。城投债应关注隐性债务化解及非标融资的相关政策及具体落地情况，优先选择民生保障类的城投，建议适当拉长久期。
　　风险提示
　　经济波动超预期，政策超预期，企业再融资能力大幅下降等。