混沌天成期货-螺纹铁矿周报：铁矿石供应环比宽松，成材供需两旺防失衡-200419

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　　观点概述：
　　4月17日力拓及淡水河谷先后公布了2020年第一季度季报，披露其生产运行情况。其中，力拓皮尔巴拉地区铁矿石产量为7783万吨，环比降低7%，同比增加2%，包含IOC的铁矿运量为7764万吨，环比2019Q4减少1362万吨，约15%，同比增6%；淡水河谷2020Q1生产5960万吨，环比19Q4减少24%，同比减少18%，销量5900万吨，环比减少33%，同比减少12%。两家矿石巨头的减量已在20年1季度发运量中得到体现，此次季报证实了市场对于2020年第一季度供应偏紧的判断，但如其矿山生产及复产、扩产项目正常推进，则目前暂时未看到供应进一步偏紧的基础，故维持2020Q2供应环比宽松的判断。
　　目前成材的天量库存压制产业链利润，螺纹钢表需数据超预期，但实际下游房地产等行业开工量仍未恢复至往年平均水平，钢材库存压力仍在，而且边际产量在上升，若后期供应超过同比产量而需求季节性走弱，存在新的供需错配的可能。铁矿石供应端发运稳定，从数据来看，主要铁矿石发货国澳大利亚、巴西发运量都呈现增加的趋势，而需求端国内日均铁水增量有限，产量的增加多由电炉贡献，在钢厂利润维持的结构下，难以做出铁矿石需求大幅度增加的判断，反而是海外需求转弱或致外部铁元素积极发往中国。
　　故判断铁矿石短期见顶，第一阶段看空至国产矿成本上沿70USD，供应利好已经体现，随着澳巴发运的正常，到港增加需求较稳，但当前钢厂利润水平不足以支撑90USD的原料价格，铁矿石呈现供应环比增需求稳的状态，此消彼长，预计4月港库呈累库结构。海外疫情会影响国际铁矿石需求，近端影响日韩铁矿石发运为边际变量，后期发往中国铁矿石比例或为增加。关注成材51节前备货成交放量推动盘面拉涨，尔后需求季节性的回落，供应环比增加导致的新的供需失衡
　　策略建议：
　　背靠85~90USD做空铁矿石，近月回落后或有一定支撑回落后可介入正套，中长期看空09合约。关注买卷抛螺10的中长期头寸。
　　风险提示：
　　海外疫情影响澳洲巴西发运、国内刺激政策加码大幅度刺激房地产。