混沌天成期货-宏观周报：海外疫情见顶复工情况会是关键，国内政治局会议定调更大宏观政策力度-200419

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　　观点概述：
　　上周（4月11日-4月18日），大类资产当中比特币涨幅居前表现强势，恐慌指数则继续大幅度下降，原油表现最为弱势。而年初以来，各类资产当中，以VIX和避险资产如黄金、国债涨幅居前。
　　本周美初请失业金人数约为560万人，较前一周上修后的660万人略有下降，过去四周，美国申请失业救济金的人数已超过2000万，按照1.65亿劳动人口数量估算，当前美国实际失业率水平接近20%，远超08年的峰值10%。
　　欧美疫情目前基本见顶，从美国零售、航空、钢铁、铁路发运等高频数据来看，当前的经济下滑程度远超08年，后续复工情况会是关注重点。
　　国内经济处在3-4月复工加快后的环比改善期，但经济活动全面恢复仍面临一定的瓶颈，需求端恢复仍然疲弱，“环比改善期”后仍面临第二阶段的“承压期”的考验。前期积压的出口订单的集中交付是3月工业生产超预期的支撑因素，但复工不等于全面复产，工业产能利用率下降较快。需求端恢复明显慢于供给端，可选消费和必选消费分化依然显著，居民可支配收入负增长拖累“报复性”消费弹性。
　　内需不足+外需冲击下，政治局会议定调更大的宏观政策力度。财政政策明确提高赤字率、发行“抗疫”特别国债以及专项债扩基建的方向，货币政策首次明确提出运用“降准、降息、再贷款”等手段，补充流动性缺口、降低银行负债成本并配合特别国债发行。坚持“房住不炒”基调，外需冲击加大下，刺激消费、扩大内需仍然是政策重心，逆全球化加剧下稳定产业链供给链必要性和紧迫性增强。
　　风险提示：欧美疫情再度加速，国内经济下行压力超预期