招商期货-股指期货周度报告：市场整体宽幅震荡，套保头寸可继续持有-200426

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　　本周市场整体以震荡回落为主。从各指数强弱分布看，创业板指>深证成指>上证指数>中小板指，中证500>沪深300>上证50；从各指数近一个月的相关性情况看，其中上证50指数与中证500指数正相关性上升至0.910，上证指数与创业板指数的正相关性上升至0.959，市场呈现一定程度的共振。成交量方面，本周成交量有所分化，其中上证50成交量周环比减少7.21%，沪深300成交量周环比减少8.92%，中证500成交量周环比增加10.61%，中证500指数表现出一定的活跃性。
　　从海外市场与国内市场22天波动率分析看，海外市场自2月末开始市场波动率出现大幅上涨，其中欧美指数的波动率涨幅居前，这与欧美新冠肺炎疫情在此时间段出现恶化相符；相比之下，国内金融市场波动率3月初快速回落，这与国内对于疫情治理的良好效果相对应，目前国内波动率有所升高，这与短期境外输入型确诊病例有所抬头相匹配。随着全球央行大幅释放流动性，短期市场波动率均有所企稳，然而新冠肺炎疫情目前确诊人数已经超过280万人，并且欧美尚未出现拐点迹象，谨防海外市场波动率重新走高并导致市场二次探底的负面影响。另一方面，全球金融市场短期出现降波迹象，为今年以来难得的共振上扬，但力度有所减弱，市场整体以震荡为主的概率较大。进入4月份以来，A股三大股指22天波动率持续下降，与此相伴随的是各指数的震荡上行，目前波动率已经降至3月初的低位，市场或再次进行方向上的选择。
　　北上资金本周净流入24.16亿元，为连续5周净流入，其中沪股通本周净流入18.63亿元，深股通本周净流入5.53亿元，北上资金今年以来进出较为频繁，数量较为巨大，尤其是近期全球金融市场大幅波动的背景下，外资的分歧较大，但长期净流入的趋势尚未改变；北上资金本年净流入303.85亿元，累积净流入10238.62亿元，继续维持在万亿元以上。
　　公开市场操作方面，本周央行未开展逆回购操作，亦未有逆回购到期。央行本周开展561亿元TMLF操作，中标利率为2.95%，较前期下降20个基点，与3月末7天逆回购中标利率、4月中旬MLF中标利率以及LPR1年期利率下降幅度保持一致，本周有2674亿元TMLF到期，累计净回笼2113亿元。
　　SHIBOR利率继续保持在低位水平。其中隔夜利率为0.9120%，较上周升高19.6个基点；1周利率为1.7180%，下降1.9个基点；1个月利率为1.3020%，下降0.6个基点；3个月利率为1.3960%，下降0.7个基点；6个月利率为1.4860%，下降1.3个基点；1年利率为1.6830%，与上周持平。市场短期资金较为充裕。
　　股指对应现货指数估值方面，目前上证50指数PE为8.83，沪深300指数PE为11.31，较上周均有所回落；中证500指数PE为26.41，较上周有所升高。整体上看，上证50指数、沪深300指数估值相对较低，具备一定的吸引力，此次新冠肺炎疫情世界范围的扩散，对于金融市场形成一定的冲击，A股在估值层面上或出现一定程度的反复。
　　交易策略：
　　1、单边策略：因4月21日建议平仓IF2006与IH2006合约的多单获利了结，目前暂时观望。
　　2、套利策略：暂无。
　　3、套保策略：因4月22日建议套期保值者进行套保，目前继续持有套保头寸。