混沌天成期货-不锈钢厂亏损对产量影响几何？-200424

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　　观点概述：
　　1.不锈钢厂上月的利润水平，对不锈钢厂产量具有指导意义
　　2.当不锈钢利润亏损超200元/吨时，钢厂采取减产的可能性大。
　　3.从边际产量看，当公司不锈钢产品较为丰富时，会根据每种产品的利润对产量进行调整，因此300系不锈钢亏损相较其他品种更大时，公司会进行减产。若公司仅生产300系不锈钢，生产处于亏损时，并不会致使公司立即减产，仅当亏损持续时间较长，且亏损较大时，公司减产力度大。
　　综上，我们认为不锈钢厂亏损会促使其减产，而利润水平对于下一个月的产量指导意义更强。边际产量的减少依赖于高成本且产品不局限于300系的不锈钢厂，据我们调研的30家不锈钢厂中，属于高成本且产品不限于300系的产能占比为10%。目前不锈钢厂平均亏损较大，若4月下旬亏损仍无法修复，我们认为5月不锈钢厂产量将维持4月水平，甚至出现小幅减产。
　　风险提示：
　　不锈钢下游需求大增
　　不锈钢厂利润大增