混沌天成期货-专项债发行对基建投资提振几何？-200427

《混沌天成期货-专项债发行对基建投资提振几何？-200427（14页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《混沌天成期货-专项债发行对基建投资提振几何？-200427（14页）.pdf（14页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　观点概述：
　　内需恢复缓慢+外需冲击逐步显性化，417政治局会议定调更大的宏观政策力度，财政政策成为二季度政策主角，广义财政发力下基建投资回升具有较强确定性。作为重要的财政“正门”资金来源，地方政府专项债发行额度将进一步扩容，年内专项债发行额度或达3.5万亿左右，全年专项债拉动新增基建投资规模约2.8-3.0万亿，年内基建投资增速有望达到10%至12%。
　　一季度专项债发行进度如何？
　　①专项债发行节奏明显加快,累计发行专项债1.08万亿，占提前批额度的83.9%，年内发行开启时间较去年继续提前；
　　②各地专项债发行额与经济实力及基建项目申报情况相匹配，广东、山东、四川、河南、北京发行额度居前；
　　③专项债发行久期明显拉长，更好地实现与项目周期的匹配，并助力缓解地方政府再融资压力；
　　④多个省市发行进度较快，广东、四川等发行额度已使用完毕，剩余额度不足拖累3月发行速度，需继续下达可发行额度。
　　一季度专项债发行投向了哪里？
　　一季度专项债投向基建领域占比大幅提升至75%，无土储和棚改项目发行，交通基建和城乡市政及产业园区等狭义类基建是主要投向，预计年内专项债投向基建比例约80%，对基建支持力度显著增强。
　　一季度专项债作重大项目资本金使用情况如何？
　　一季度用作重大项目资本金的专项债约1300亿元，占新增专项债的12%，较19年明显提升。广东、江苏、浙江、福建等东部经济较强地区作资本金比例较高，对基建投资的拉动作用较大。但项目要求较高下大部分省市比例仍然较低，未来提升空间较大。
　　风险提示：
　　专项债额度不及预期，土地出让收入拖累政府性基金支出