招商期货-股指期货周度报告：海外市场深度回调，套保头寸可继续持有-200503

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　　本周市场整体以震荡上涨为主。从各指数强弱分布看，中小板指>创业板指>深证成指>上证指数，上证50 >沪深300>中证500；从各指数近一个月的相关性情况看，其中上证50指数与中证500指数正相关性下降至0.386，上证指数与创业板指数的正相关性下降至0.881，市场呈现一定程度的分化。成交量方面，本周因只有4个交易日，成交量环比普遍下降并且延续分化，其中上证50成交量周环比减少9.91%，沪深300成交量周环比减少6.86%，中证500成交量周环比大幅减少23.67%。
　　从海外市场与国内市场22天波动率分析看，海外市场自2月末开始市场波动率出现大幅上涨，其中欧美指数的波动率涨幅居前，这与欧美新冠肺炎疫情在此时间段出现恶化相符；相比之下，国内金融市场波动率3月初快速回落，这与国内对于疫情治理的良好效果相对应。然而，五一假期前中美关系有恶化迹象，谨防海外市场波动率重新走高并导致市场二次探底的负面影响。进入4月份以来，A股三大股指22天波动率持续下降，与此相伴随的是指数的震荡上行，目前波动率已经降至3月初的低位，市场或再次进行方向上的选择。
　　北上资金本周因节假日仅有2个交易日共净流入49.75亿元，为连续6周净流入，其中沪股通本周净流入18.83亿元，深股通本周净流入30.92亿元，北上资金今年以来进出较为频繁，数量较为巨大，尤其是近期全球金融市场大幅波动的背景下，外资的分歧较大，但长期净流入的趋势尚未改变；北上资金本年净流入353.61亿元，累积净流入10288.37亿元，继续维持在万亿元以上。
　　公开市场操作方面，本周央行未开展逆回购操作，亦未有逆回购到期。央行在五一劳动节之前未释放流动性，因市场资金处于充裕水平。今年以来，央行通过逆回购，MLF、TMLF等一系列操作，资金净回笼3283亿元。
　　 SHIBOR利率继续保持在低位水平，但各期限利率有所升高。其中隔夜利率为1.8880%，较上周升高98个基点；1周利率为1.9190%，升高26.1个基点；1个月利率为1.3140%，升高0.6个基点；3个月利率为1.4000%，升高0.3个基点；6个月利率为1.4930%，升高0.5个基点；1年利率为1.6830%，升高0.1个基点；银行间质押式7天回购加权利率为1.9297%，升高52.99个基点。市场短期资金较为充裕，但充裕度有所下降。
　　股指对应现货指数估值方面，目前上证50指数PE为9.37，沪深300指数PE为12.13，中证500指数PE为30.97，较上周均有所升高。整体上看，上证50指数、沪深300指数估值相对较低，具备一定的吸引力，此次新冠肺炎疫情世界范围的扩散，对于金融市场形成一定的冲击，A股在估值层面上或出现一定程度的反复。