华泰证券-信用债日常跟踪-200507

《华泰证券-信用债日常跟踪-200507（9页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华泰证券-信用债日常跟踪-200507（9页）.pdf（9页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　核心观点
　　2020年5月6日各期限利率债收益率普遍上行，信用债方面中短期票据收益率普遍上行、城投债收益率走势分化，信用利差普遍下行。信用债一级发行较为活跃，发行规模较大，票面利率较低。二级成交中，活跃成交以高等级、中短期、国企为主。信用新闻方面，凯撒发展评级下调，多家主体受到评级公司关注，2019年报及2020一季报延迟披露公告有所减少。
　　收益率曲线：利率债收益率普遍上行，信用利差下行
　　2020年5月6日各期限利率债收益率普遍上行，信用债中短期票据收益率普遍上行，城投债收益率走势分化，如1Y、7Y、10Y城投债收益率以下行为主，3Y、5Y城投债收益率上行为主。信用债收益率绝对水平较低，各期限等级历史分位值多数在25%以下。信用利差下行为主，信用利差绝对水平较高，仍然在历史较高分位值。
　　一级发行：节后市场发行有所减少，票面利率仍较低
　　5月6日信用债一级发行市场有所减少，发债主体仍以AAA为主，发行利率较低，信用利差较薄。仅统计主要非金融企业信用债品种：超短融、短融、中票、企业债、公司债，5月6日统计到信用债发行10期，发行规模144.2亿元，较节前大幅回落。发行主体评级以AAA为主，AA占比较低；一级发行的票面利率仍然较低，信用利差较薄，以超短融为例，4期超短融票面利率均低于2%，信用利差低于100BP。
　　二级成交：活跃成交以高等级、中短期、国企为主
　　活跃成交主体以高等级、中短期、国企为主。分类型来看，城投债成交量前十主体评级大多为AAA，成交量排名前三的省份是江苏、广东、天津，成交期限集中在1-3年；地产债成交量前十的主体多为AAA评级，AAA成交规模达到36.73亿元，成交期限集中在1-3年；民企债券AA评级及以下债券成交量很少，约1.55亿元。
　　信用新闻：凯撒发展评级下调，多家主体受到评级公司关注
　　5月6日我们搜集到24条信用新闻，其中评级调整以及评级公司关注共6条。评级调整方面，中诚信国际将凯撒发展主体信用等级由AA下调至AA-，盛润集团主体和债项信用等级被中诚信国际继续列入观察名单。评级公司关注方面，大公关注东宝城投控股股东发生变更以及包商银行转让相关业务、资产及负债，云南城投董事长和总裁发生变更受到联合资信关注，天宝投控担保事项被东方金诚关注等。此外，江苏华靖、汉口银行等9家公司延迟披露2019年年报或2020年一季度财务报表。
　　风险提示：数据口径偏差、公开信息披露不全。