混沌天成期货-聚酯周报：欧美重启提振预期，原料高库存短期难解-200502

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　　观点概述：
　　需求方面织造长假降负，聚酯库存压力积累，或将影响未来负荷，欧美重启带来终端需求预期好转，但订单恢复程度有待观察。原料端PTA、EG库存仍然高企，EG尽管国内负荷下降，但后续进口增长或继续带来胀库风险，PTA仍然维持高开工，预计未来供应过剩局面将进一步加剧。
　　原油出现反弹，石脑油利润修复，PX加工费压缩空间不大，PTA盘面加工费仍然可观，在当前加工费下高库存矛盾难以化解，因此后续大概率继续压缩，短期或随油价区间震荡。
　　EG作为液体化工品，港库面临胀库风险，尽管国内负荷显著下滑，但海外EG或将加速进入中国，累库预期仍在，或进一步压缩油制利润。
　　策略建议：
　　PTA加工费有进一步压缩空间，但短期受原油波动影响明显，观望为主。EG已经出现大幅减产，但海外供应有放量预期，维持偏空看法。
　　风险提示：
　　原油出超预期措施，中东供应风险，疫情不确定性