渤海证券-信用债事件点评：基础设施REITs，要素改革新实践-200507

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　　事件：
　　《通知》和《指引》的颁布
　　2020年4月30日，中国证监会、国家发改委联合发布《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试点相关工作的通知》（以下简称《通知》），同日，证监会发布《公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）（征求意见稿）》（以下简称《指引》），两个文件的颁布标志着境内基础设施领域公募REITs试点正式起步。
　　点评：
　　基础设施REITs颁布的背景和意义
　　基础设施REITs是落实要素市场化改革，应对新冠疫情对经济冲击的有力实践。2020年3月30日，中共中央、国务院发布《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》，提出提高要素配置效率，进一步激发全社会创造力和市场活力，推动经济发展质量变革、效率变革、动力变革。我们注意到，由于新冠疫情对经济造成的冲击，短期内难以修复，制造业投资受出口、企业利润下滑制约等因素，继续加力推进基建和新基建领域基础设施投资的重要性不断凸显。
　　为严控地方政府隐性债务风险，在“开正门、堵偏门”的大背景下，基础设施REITs有利于提升资金配置效率，促进基建和新基建投资，缓解地方政府债务压力。
　　基础设施REITs试点的重点区域和重点行业
　　此次REITs聚焦的重点区域：“优先支持京津冀、长江经济带、雄安新区、粤港澳大湾区、海南、长江三角洲等重点区域，支持国家级新区、有条件的国家级经济技术开发区开展试点。”
　　此次REITs聚焦的重点行业：优先支持基础设施补短板行业，包括：老基建领域的仓储物流、收费公路等交通设施，水电气热等市政工程，城镇污水垃圾处理、固废危废处理等污染治理项目。新基建领域的鼓励信息网络等新型基础设施，以及国家战略性新兴产业集群、高科技产业园区、特色产业园区等开展试点。《指引》特别强调，住宅地产、商业地产不在其中，房地产维持“房住不炒”的主基调。
　　基础设施REITs试点的市场影响
　　基础设施REITs的推出，能有效盘活存量资产，有利于广泛筹集项目资本金，降低基建融资的成本，缓解城投平台的债务压力，提升当地的信用水平。另外，基础设施REITs是国际通行的配置资产，具有流动性较高、收益相对稳定、安全性较强等特点，有利于完善居民储蓄向投资的转化，使得目前的投资产品更具多元化。
　　风险提示
　　政策落地不及预期等