渤海证券-可转债事件点评：泰晶转债强制赎回，警惕高溢价个券风险-200508

《渤海证券-可转债事件点评：泰晶转债强制赎回，警惕高溢价个券风险-200508（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《渤海证券-可转债事件点评：泰晶转债强制赎回，警惕高溢价个券风险-200508（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　事件：
　　2020年5月6日晚间，泰晶科技发布提前赎回“泰晶转债”的提示性公告。重要内容有以下几点：
　　赎回登记日收市前,“秦晶转债”持有人可选择在债券市场继续交易,或者以转股价格17.19元/股转为公司股份。赎回登记日收市后,未实施转股的“秦晶转债”将全部冻结,停止交易和转股,被强制赎回。本次赎回完成后,“泰晶转债”将在上海证券交易所摘牌。
　　本次可转债赎回价格可能与“泰晶转债”的市场价格存在差异,强制赎回导致投资损失。
　　如投资者持有的“泰晶转债”存在质押或被冻结情形的,建议提前解除质押和冻结,以免出现无法交易被强制赎回的情形。敬请广大投资者详细了解可转债相关规定,注意投资风险。
　　相关赎回登记日、赎回程序、价格、时间等具体事宜详见公司后续发布的《关于实施“泰晶转债”赎回的公告》。
　　点评：
　　强制赎回，是抑制转债过度炒作的有效条款。泰晶转债的有条件赎回条款为：在本次发行的可转债转股期内,如果公司A股股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价不低于当期转股价格的130%(含)，或本次发行的可转债未转股余额不足人民币3,000万元时，公司有权按照债券面值加当期应计利息的价格回全部或部分未转股的可转债。
　　泰晶转债于3月中旬开始加速上涨，在3月19日涨至近期最高价420元，4月基本围绕340元上下波动。截止至5月6日，泰晶转债的收盘价为364.94元，转股溢价率高达170.83%。
　　通常发行人公告强赎决定后，投资者有三种操作：卖出、转股和坐等强赎。若选择卖出操作，且投资者在3月中旬后买入持有，由于可转债交易不设涨跌幅限制，泰晶转债后续面临大幅下跌的风险；若选择转股，5月6日泰晶科技股价为24.12元，泰晶转债转股价格为17.9元，其转股价值为134.75元。若与5月6日泰晶转债的收盘价364.75元相匹配，正股价需要连续涨停十个交易日以上才能达到65.32元；若选择强制赎回，债券价格将从364.75元暴跌63%至134.75元。目前来看，投资者若能将转债以大于134.75元的价格卖出，或正股价格在强制赎回之前有良好的涨幅，均优于被强制赎回。
　　今年以来可转债市场已经有25只可转债触发条件赎回。上交所3月20日表示将可转债交易情况纳入重点监控，对影响市场正常交易秩序、误导投资者交易决策的异常交易行为及时实施自律监管；深交所表示对近期部分涨跌幅和换手率异常的可转债持续进行重点监控，并及时进行监管措施。4月1日深交所再度发文：严密监控可转债交易反复警示交易风险针对近期可转债过度炒作情况，深交所高度重视交易风险防控，严密监控可转债交易情况，切实采取监管措施，维护市场秩序。目前市场上依然有一定数量的双高可转债，表一为截止至5月6日转股溢价率前十的可转债。3月泰晶转债的强赎条件已经被触发，泰晶科技在3月6日和3月27日两次发布“不提前赎回”公告。对于这类双高的可转债，即使公司发布“不提前赎回”公告，依然应警惕突发的强制赎回风险。
　　风险提示：
　　转股溢价率过高、换手率过高、正股上涨不及预期、强赎条款等