软库中华-赤子城科技-9911.HK-良性循环初形成，估值未能反映集团首季度的转变-200508

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　　赤子城科技(09911.HK)主II瞻括_l移用及提供移V告平台服眨主要通^Solo Aware分析i) Solo X矩用取得之行及ii) Solo Math之供需後榭(即V告主)於不同平台向K端用舴峙V告热荩K按CPM/CPA等方式取得收入。
　　自家V告平台U性
　　截至2019年底，Solo X移用累e9.7|注杂簦同比增L44.3%，而日活S用盗窟_到3,870.0f左右，按年增加61.7%。i)U充用艏基A供Solo AwareM行分析cW及ii)改善a品矩的F能力及D化率，集F能蛲高^v向及M向蛇面U充移用。纵向U展意味着在eI域M行深耕，M向U展即推出更多不同型的移用或U展韧馕锤采w的地^，烧呔有助U充流量入口，提高用艋A。
　　研l新移用提高利水平
　　2018年及2019年受惠於技g服粘杀炯T工成本p少，集F毛利率分e按年增加12.4百份c及16.0百份c至51.1%及67.1%，由於T工一般年瓤裳邪l多用，收入增L速度^成本增L榭欤用利率增加。同r集F致力_l[蚣吧缃灰用，用粢话愀意於等用认M，提高利水平。
　　社交、[蝾e用釉鲩L
　　集F增持米可(Mico)有利於提升集Fc米可(Mico)I罩g的f同效，米可(Mico)能蛲ㄟ^Solo Math移V告平台上Solo Xa品矩及V告主提供定的V告齑妫而集Ft可透^米可(Mico)增加a品多有裕K取得位於不同地^(如|南、中|、北美)用舻男Y源，包括使用rL及I行榈龋以作出更深入的了解及分析。另外集F持m_l新的移用，等移用的用盗吭鲩L快、用认MA向性，前者有助Solo Aware取得更多的M行分析及W，K榭(即V告主)提供更V的接|面，後者t有助於集F提高V告以外的收益，U收入基A。
　　良性循h初形成，估值未能反映集F首季度的D
　　赤子城科技(09911.HK)基於V告I障蛳掠我用程式垂直拓展，逐步形成流量造+流量F的生B系y。我J榧F丫U性，包括i)增持米可(Mico)K透^vM擅骈_l移用程式榧F砹髁颗c大、ii)增加社交c[蝾e移用提高用蠕N售、iii)大提高V告分l的精识龋砹夹匝h。我集FM行首次覆w，o予集F「I入」u，目r每股2.00港元，相於2020年/2021年/2022年18.8x/13.2x/8.9xAy市盈率。