软库中华-中国有色矿业-1258.HK-铜资源供需齐升，予「买入」评级，目标价每股4.35港元-210422

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中有色集FY委直接管理的中有企I，其持有s74.5%的中有色VI(01258.HK)是於比及果金(即果民主共和)I~_瘛⑦xV、穹ㄒ、火法冶及N售的~生a商，是中有色集F於~及Y源_l的海外平台。

~r有望S持^高水平根ICSG的蟾妫~精V的a量增加4.6%至2,151.1f。

惟xcSo的活邮艿揭咔橛绊，CRUJ殂~精V的a量H2.5%。

去年全球精~a量上升2.0%至2,443.4f，消耗量同比微增0.2%，其中中地^樵鲩L的主要恿Γ洲消耗量同比上升4.6%。

ICSGA估2021年精~的生a及消耗量分e^2020年上升1.6%及1.1%至2,481.5f及2,474.5f，精~生ac消耗量差回驼抵7.0f。

m然供在疫情解下逐步恢停惟活油步彤d，е陆K端需求保持牛供需仍然S持平。

中地^~需求增L支渭FN售S持胖有色VI(01258.HK)的客羧合集中，首五大客粢话阖I集F逾八成的N售~，其中第一大客舯Ａ艏F卓收人逾四成，其次t殡南~集F。

同r，集F近年的增a目大部份於2020年完工，新增的目U大集F的a出能力，有利於配合客粑淼脑鲩L需求。

尤其是中地^Lh需求牛客集F冶~需求的上升能蛳{集F新增的a出。

底只改造提升生a效率近年中有色VI(01258.HK)委托中恩菲施「V山信息化自踊融合控制系y」目，就t比希主V及西VM行底只D型、智能化升需求。

改造目主要χ魑鞯V能管控系y、井下排水系y、井下排泥系y、固定O湓诰O、lO控系y、排水泵站消防缶、生a{度c信息管理系yM行升改造，目前已F人T定位系y、覆w全V的通W路、b渲悄芑、生a管理系yF信息化。

根^往的，t比希主V及西V在改造後的~精VC合成本下降s26.4%，人均竦V效率增加2.8倍至每日7.6。

透^底只的技g，集F能i)殚_l多年、_癯杀据^高的V山M行底只改造，及ii)直接樾陆目打造底只系y，降低未淼拈_癯杀炯疤嵘生a效率。

估值我透^折F自由F金流M行估值，o予集F「I入」u，目r每股4.35港元，相於2021年/2022年/2023年8.1/6.7x/6.9xAy市盈率。