渤海证券-可转债月报：转债市场小幅回调，警惕个券风险-200511

《渤海证券-可转债月报：转债市场小幅回调，警惕个券风险-200511（22页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《渤海证券-可转债月报：转债市场小幅回调，警惕个券风险-200511（22页）.pdf（22页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　核心观点：
　　一级市场：可转债发行波动较大
　　4月1日至4月30日，可转债共上市发行22只，发行金额182.22亿元，月环比减少25.50亿元；总偿还12只，偿还金额0.87亿元，月环比减少3.76亿元；可转债净融资额181.35亿元，月环比减少21.74亿元。总体看，净融资额波动幅度较大。4月共有92家公司可转债发行前情况有新进展，其中37家公司通过了董事会预案，25家公司通过了股东大会，11家公司通过了发审委，19家公司通过了证监会核准。
　　二级市场：转债指数小幅下跌，成交额小幅回落
　　4月1日至4月30日，上证综指报收2860.08点，环比上涨3.99%。深圳成指、创业板指、沪深300分别上涨7.62%、0.84%、1.11%。上证转债下跌0.21%，报收于316.31点；中证转债下跌0.20%，报收于350.15点。沪深两市成交合计13.16万亿元，月环比下跌30.92%；上证及中证转债两市成交合计1.22万亿元，月环比下跌5.38%，转债成交额小幅回落。
　　自2017年以来可转债转股溢价率均值为28.65%，YTM均值为1.19%。2020年4月份，转股溢价率为36%，较历史均值偏高；YTM为-1.31%，较历史均值偏低，转债市场整体股性较强。
　　申万行业指数涨多跌少，28个行业共有25个行业上涨，3个行业下跌。可转债及所属正股行业整体涨多跌少，发行可转债的26个行业中共有19个行业上涨，7个行业下跌，建筑材料和通信行业涨势突出，纺织服装、医药生物、家用电器跌幅居前。截止至4月底，可转债（公募）存量267只，共计4107.26亿元，环比上涨4.58%。
　　行业估值方面，转股溢价率四月较三月整体下降0.39%，转股溢价率较高的行业有建筑装饰、交通运输、化工；转股溢价率显著降低的行业有纺织服装、商业贸易、食品饮料、国防军工，显著升高的行业有非银金融、通信、计算机。YTM均值四月较三月上涨0.11%，YTM较低的行业有通信、农林牧渔和医药生物，YTM较高的行业有纺织服装、建筑装饰、休闲服务，YTM均值显著升高的行业有钢铁和纺织服装，显著降低的行业有农林牧渔和建筑材料。
　　不同平价转债估值情况，115元以上的中高平价组转股溢价率均值为16.94%，YTM均值为0.09%。90至115元的中低平价组转股溢价率为35.84%，YTM均值为1.86%。中高平价组转债受正股影响较大。
　　个券涨跌各半，小市值个券炒作过热
　　4月可转债个券整体涨跌各半，交投活跃的个券多数涨势较好或价格较高。涨幅大于10%的转债共有32只。涨幅大于40%的有蓝盾转债、横河转债、特发转债、海大转债。高价个券多数发行额在10亿元以内，成交额居前，转股溢价率较高，纯债到期收益率较低、转股比例基本达到70%以上。行业方面显示高价个券多数属于化工、设备类、农林牧渔、医药生物等行业。统计显示，交投活跃、转股溢价率高的高价个券有新天转债、模塑转债、蓝盾转债、晶瑞转债、盛路转债、横河转债、凯龙转债、特发转债、广电转债。
　　投资观点
　　我们认为股市方面随着年报披露显示多数企业利润下滑，需求端显示市场信心不足，但随着疫情影响阶段性减弱，外资流入回升，以及受到月底两会预期的影响，市场整体氛围较温和，可适当进行低估值正股配置。债市方面随着转债市场整体估值中枢下移，增加了可选标的范围。从股性角度看，应着重考虑转股溢价率较低的优质个券，行业方面维持看好受内需拉动的的食品饮料、农林牧渔，以及国家大力发展的新基建行业，后续应持续关注受益于REITs的细分领域。对于炒作痕迹过重的个券应及时关注相关风险。
　　风险提示
　　经济发展低于预期，转债换手率过高，个券转股溢价率过高等。