招商期货-股指期货周度报告：两会前夕市场以稳定为主-200517

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　　本周市场整体以震荡回落为主。从各指数强弱分布看，创业板指>深证成指>上证指数=中小板指，中证500 >沪深300>上证50；从各指数近一个月的相关性情况看，其中上证50指数与中证500指数正相关性上升至0.597，上证指数与创业板指数的正相关性上升至0.926。成交量方面，上周因只有3个交易日，本周成交量环比普遍增加并且延续分化，其中上证50成交量周环比增加20.66%，沪深300成交量周环比增加35.32%，中证500成交量周环比大幅增加40.03%。
　　从海外市场与国内市场22天波动率分析看，海外市场自2月末开始市场波动率出现大幅上涨，其中欧美指数的波动率涨幅居前，这与欧美新冠肺炎疫情在此时间段出现恶化相符；相比之下，国内金融市场波动率3月初快速回落，这与国内对于疫情治理的良好效果相对应。然而，五一假期前后中美关系有恶化迹象，谨防海外市场波动率重新走高并导致市场二次探底的负面影响。进入4月份以来，A股三大股指22天波动率持续下降，与此相伴随的是指数的震荡上行，5月份以来波动率降速趋缓，目前波动率已经降至3月初的低位，市场或再次进行方向上的选择。
　　北上资金本周净流入40.62亿元，其中沪股通本周净流入-1.02亿元，深股通本周净流入41.64亿元，北上资金短期在沪深两市配置上出现一定的分化，深强沪弱初现端倪。北上资金今年以来进出较为频繁，数量较为巨大，尤其是近期全球金融市场大幅波动的背景下，外资的分歧较大，但长期净流入的趋势尚未改变；北上资金本年净流入422.80亿元，累积净流入10357.57亿元，继续维持在万亿元以上。
　　公开市场操作方面，本周央行未开展逆回购操作，亦未有逆回购到期；然而本周央行投放1年期1000亿元MLF，利率为2.95%与上期持平，并且有2000亿元MLF到期，本周累计净回笼1000亿元。
　　SHIBOR利率继续保持在低位水平，但各期限利率有所升高。其中隔夜利率为0.8640%，较上周升高1.4个基点；1周利率为1.6570%，升高17.6个基点；1个月利率为1.3000%，与上周持平；3个月利率为1.3900%，与上周持平；6个月利率为1.4930%，与上周持平；1年利率为1.7000%，升高1.4个基点；银行间质押式7天回购加权利率为1.4092%，升高15.22个基点。市场短期资金较为充裕。
　　股指对应现货指数估值方面，目前上证50指数PE为9.22，沪深300指数PE为12.08，较上周有所回落；中证500指数PE为31.81，较上周有所升高。整体上看，上证50指数、沪深300指数估值相对较低，具备一定的吸引力，此次新冠肺炎疫情世界范围的扩散，对于金融市场形成一定的冲击，A股在估值层面上或出现一定程度的反复。
　　交易策略：
　　1、单边策略：暂无。
　　2、套利策略：暂无。
　　3、套保策略：建议套期保