兴业证券-晨会纪要-200521

《兴业证券-晨会纪要-200521（21页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-晨会纪要-200521（21页）.pdf（21页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　基建REITs系列深度报告之二：借鉴篇―【境外REITs实践深度剖析】
　　全球市场概况：2万亿美元规模遍布成熟及新兴市场。十三大市场规模突破百亿，CR13高达98%，近年来美国及亚太市场快速增长，显著拉动整体，马太效应显著。26个代表性市场市值占当年GDP和股市总市值的比重的近五年平均值分别为2.78%、2.64%。测算我国REITs市场容量可能在1.5万亿规模以上，或可展望至2.8~5.5万亿区间。
　　区域市场概况：重点关注美国及亚太头部市场。美国模式引领世界，税惠推动繁荣，整体估值水平持续提升，近年来广义基建类REITs总回报率位居前列、业绩增速较快、估值空间具有想象力，市值占比达44%。亚太市场近年发展提速，在组织架构及税惠制度方面的本土化经验值得借鉴。
　　借鉴境外实践经验，积极展望中国市场。（1）REITs久经全球市场考验，能拉动经济就业，结合国内巨量沉淀资产和政策扶持，前景可观；（2）REITs兼有稳定股息和回报率优势，在利率下行背景之中尤其契合长期资金配置需求，随着交易机制完善有望培养一批领军投资机构；（3）国内先行发展基建REITs较为适宜，在狭义基建、IDC、仓储、园区等领域均有可对标成功案例；（4）预期未来相关配套政策将逐渐完善，交易过程将趋规范化，部分重资产企业实施REITs化可降低税负和杠杆，加速规模扩张。
　　【兴证金属】动力锂电驱动，碳纳米管需求迎来爆发
　　锂电池性能提升需求对导电剂提出了更高期待。导电剂作为锂离子电池的重要组成部分，直接影响电池的容量发挥、内阻、倍率、循环寿命等性能。尤其在锂电池追求越来越高的活性物质含量背景下，传统导电剂已不能满足电池发展需求，提高锂电池容量，提高电池的倍率性能等成为锂电导电剂的重要方向。
　　碳纳米管（CNT）是极具发展潜力的新型导电剂材料：（1）CNT作为导电剂加入电极中可以构建通畅的电子导电三维网络，构成与活性材料之间的线性接触，从而大幅提升整体导电性。（2）相较于传统导电剂，CNT可进一步减少导电剂添加量，从而提升电池整体带电量。（3）除此，CNT独特的导电网络可提升电池的倍率、散热性能等，进一步提升综合性能。