新华汇富-汇富快讯：香港及中国市场日报-211028

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今日焦點:中國永達汽車服務(3669HK–HK$12.56)-高均價推動第三季度盈利，關注重估催化劑企業消息/報告簡評中國永達汽車服務(3669HK–HK$12.56)-高均價推動第三季度盈利，關注重估催化劑-3Q21盈利同比增長31.4%，而綜合收入下降4%-ASP預計將增加到21年第四季度，而銷量將逐漸恢復-关注於門店收購、二手車業務和電動汽車扩张永達2021年第三季度的盈利錄得人民幣6.31億元（同比增長31.4%），而綜合收入則為人民幣189.42億元（同比增長-4%）。

第三季度新車銷售（NCS）下降至人民幣149.46億元（同比增長9.8%），而售後服務（ASS）增長至人民幣28.97億元（同比增長5.6%）。

我們參加了永達的電話會議，以收集更多资讯。

強勁的3Q收益主要歸因於NCSASP的改善：我們將3Q21的強勁收益歸因於NCSASP的改善，因為21年第三季度一般ASP增至人民幣29.2萬元（同比+4.0%），豪華品牌汽車ASP增至人民幣37.8萬元（同比增長5.3%））。

反映3Q21的盈利能力，整體NCS毛利率達到3.6%（YoY+1.1%），豪華品牌NCS毛利率達到4.2%（YoY+1.3%）。

二手車和電動汽車的擴張可能導致重新評級：永達在21年第三季度售出17,935輛二手車（同比+13.4%），收入/毛利率為1,715/1.03億元人民幣（同比+34%/105%）。

該公司在21年第三季度銷售了4,800輛電動汽車，其中包括2,000輛PHEV和2,800輛BEV。

由於永達是電動汽車業務的先驅，我們預計其將在21財年交付17,500輛電動汽車。

投資建议：我們認為在供需失衡的推動下，ASP的增長將是短暫的。

我們預計NCSASP將增加到21年第四季度，同時銷量逐漸恢復。

與同業（美東(1268HK–HK$41.15)：43.5倍市盈率TTM；中升(881HK–HK$71.2)：20.8倍市盈率TTM）相比，永達目前的市盈率為8.6倍TTM。

我們認為潛在的催化劑是：1）收購加速；2)進一步擴大二手車業務；3)與更多電動汽車品牌合作，擴大門店網絡。

（新華滙富研究）。