华泰证券-信用债日常跟踪-200528

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　　核心观点
　　2020年5月27日利率债收益率延续上行，信用债收益率以上行为主，信用利差收窄。信用债发行数量提升，票面利率仍较低。二级成交中，活跃成交以中高等级、中短期、国企为主。信用新闻方面，我们搜集到24条信用新闻，其中评级调整共6条，无评级关注新闻，美的置业、鑫城公司主体评级上调。
　　收益率曲线：利率债收益率普遍上行，信用利差收窄
　　2020年5月27日利率债收益率继续上行，1Y国债收益率上行7.82bp报1.74%，3Y国债收益率上行8.55bp报2.28%，3Y国债收益率上行6.53bp报2.64%。信用债收益率以上行为主，信用债收益率绝对水平仍较低，各期限等级历史分位值多数在25%以下，只有低等级中长期城投债收益率尚在25分位值以上。信用债调整幅度不及利率债，信用利差普遍收窄，利差绝对值分化，中长期低等级信用利差处于较高历史分位。
　　一级发行：信用债发行数量提升，票面利率仍较低
　　5月27日信用债一级发行数量提升，发债主体以AAA及AA+为主，发行利率仍较低，信用利差较薄。仅统计主要非金融企业信用债品种：超短融、短融、中票、企业债、公司债，5月27日统计到信用债发行39期，其中超短融22期、短融1期、中票12期，发行规模总计400.5亿元。发行主体评级以AAA及AA+为主；一级发行的票面利率仍然较低，信用利差较薄，以超短融为例，22期超短融中，14期超短融票面利率不高于2.0%，15期超短融信用利差低于90BP。
　　二级成交：活跃成交主体以中高等级、中短期、国企为主
　　活跃成交主体以中高等级、中短期、国企为主。分类型来看，城投债成交量前十主体评级大多为AAA，成交量排名前三的主体所在的省份是江苏、北京和四川，成交期限集中在中短期；地产债成交量前十的主体多为AAA评级，成交规模为21.33亿元，成交期限集中在1-3年；民企债券成交多为AAA、AA+评级，成交规模分别为17.23、15.69亿元。
　　信用新闻：美的置业、鑫城公司主体评级上调
　　5月27日我们搜集到24条信用新闻，其中评级调整共6条，无评级关注新闻。评级调整方面，联合评级将美的置业集团主体长期信用等级由AA+上调至AAA，中诚信国际上调鑫城国资主体与相关债项的信用等级至AA+，鸿坤伟业旗下多只债券中债隐含评级被下调。重大事项公告方面，云南城投、京投发展持有人会议议案未通过，多家城投公司延期披露19年年报和20年一季报；违约进展方面，胜通集团、永泰能源、安徽外经公告违约后续进展。
　　风险提示：数据口径偏差、公开信息披露不全。