华泰证券-信用债日常跟踪-200529

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　　核心观点
　　2020年5月28日利率债收益率普遍下行，信用利差长短端分化。信用债发行规模提升，票面利率仍较低。二级成交中，活跃成交以中高等级、中短期、国企为主。信用新闻方面，我们搜集到23条信用新闻，其中评级调整3条，无评级3条，宁波舜通主体评级上调。
　　收益率曲线：利率债收益率普遍下行，信用利差长短端分化
　　2020年5月28日利率债收益率普遍小幅下行，3Y国债收益率下行2.2bp报1.90%，5Y国债收益率下行3.9bp报2.26%，10Y国债收益率下行3.3bp报2.72%。信用债收益率以上行为主，信用债收益率绝对水平仍较低，各期限等级历史分位值多数在25%以下，只有低等级中长期城投债收益率尚在25分位值以上。信用利差长短端分化，1Y中短期票据、城投债信用利差收窄，中长期信用利差走阔。
　　一级发行：信用债发行规模提升，票面利率仍较低
　　5月28日信用债一级发行数量提升，发债主体以AAA及AA+为主，发行利率仍较低，信用利差较薄。仅统计主要非金融企业信用债品种：超短融、短融、中票、企业债、公司债，5月28日统计到信用债发行56期，其中超短融20期、短融6期、中票22期，发行规模总计787.5亿元，较前日有所增加。发行主体评级以AAA及AA+为主；一级发行的票面利率仍然较低，信用利差较薄，以超短融为例，20期超短融中，13期超短融票面利率不高于2%，15期超短融信用利差低于70BP。
　　二级成交：活跃成交主体以中高等级、中短期、国企为主
　　活跃成交主体以中高等级、中短期、国企为主。分类型来看，城投债成交量前十主体评级大多为AA+，成交量排名前三的主体所在的省份是江苏、安徽和北京，成交期限集中在中短期；地产债成交量前十的主体多为AAA评级，成交规模为50.29亿元，成交期限集中在1-3年；民企债券成交多为AAA、AA+评级，成交规模分别为25.91、23.08亿元。
　　信用新闻：宁波舜通主体评级上调、多家公司违约后续
　　5月28日我们搜集到23条信用新闻，其中评级调整共3条，评级关注3条。评级调整方面，中诚信国际将宁波舜通集团主体信用等级由AA调升至AA+、将嘉美包装评级展望由“稳定”调整为“负面”，穆迪将浙能锦江环境“Ba3”企业家族评级列入评级下调观察名单；评级关注方面，中环电子和运城置业受到评级公司关注；重大事项公告方面，宜春交投董事长和泰州鑫鸿原董事长涉嫌违纪被调查，丰县经开累计对外担保超过18年末净资产20%等；违约进展方面，邹鹰农牧、河南众品等14家主体公告违约后续进展。
　　风险提示：数据口径偏差、公开信息披露不全。