招商期货-股指期货周度报告：市场延续宽幅震荡，结构化行情或得到延续-200531

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　　本周市场整体小幅反弹。从各指数强弱分布看，创业板指>上证指数>深证成指>中小板指，中证500>沪深300>上证50；从各指数近一个月的相关性情况看，其中上证50指数与中证500指数正相关性上升至0.727，上证指数与创业板指数的正相关性下降至0.884。成交量方面，本周成交量环比减少，其中上证50成交量周环比减少8.48%，沪深300成交量周环比减少15.57%，中证500成交量周环比减少17.50%。
　　从海外市场与国内市场22天波动率分析看，海外市场自2月末开始市场波动率出现大幅上涨，其中欧美指数的波动率涨幅居前，这与欧美新冠肺炎疫情在此时间段出现恶化相符；相比之下，国内金融市场波动率3月初快速回落，这与国内对于疫情治理的良好效果相对应。进入4月份以来，A股三大股指22天波动率持续下降，与此相伴随的是指数的震荡上行，5月份以来波动率降速趋缓，本周波动率有所回落，处于低位震荡，然而随着非洲裔美国人弗洛伊德事件的发酵，美国社会不稳定因素出现端倪，市场避险情绪或出现升温，波动率有扩大的迹象。
　　北上资金本周净流入152.45亿元，其中沪股通本周净流入77.86亿元，深股通本周净流入74.58亿元。北上资金今年以来进出较为频繁，数量较为巨大，尤其是近期全球金融市场大幅波动的背景下，外资的分歧较大，但长期净流入的趋势尚未改变；北上资金本年净流入654.72亿元，累积净流入10589.48亿元，继续维持在万亿元以上。
　　公开市场操作方面，本周央行于周二至周五连续4日开展7天逆回购操作，利率为2.20%保持不变，但未有逆回购到期。央行本周累计净投放6700亿元。
　　SHIBOR利率继续全线走高。其中隔夜利率为2.0970%，较上周升高100.3个基点；1周利率为2.1510%，上升55.6个基点；1个月利率为1.4300%，升高12.3个基点；3个月利率为1.4530%，升高5.3个基点；6个月利率为1.5520%，升高5.9个基点；1年利率为1.7740%，升高7个基点；银行间质押式7天回购加权利率为1.4472%，升高77.39个基点。市场短期资金充裕度骤降。
　　股指对应现货指数估值方面，目前上证50指数PE为9.16，沪深300指数PE为11.96，中证500指数PE为31.38较上周均有所升高。整体上看，上证50指数、沪深300指数估值相对较低，具备一定的吸引力，此次新冠肺炎疫情世界范围的扩散，对于金融市场形成一定的冲击，A股在估值层面上或出现一定程度的反复。
　　交易策略：
　　1、单边策略：暂无。
　　2、套利策略：建议跨品种套利继续持有多IH2006合约空IC2006合约的组合。
　　3、套保策略：建议套期保值者继续持有套保头寸。