华泰证券-信用债日常跟踪-200602

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　　核心观点
　　2020年6月1日利率债和信用债收益率普遍上行，信用利差长短期分化。信用债发行规模较少，票面利率有所提高。二级成交中，活跃成交以中高等级、中短期、国企为主。信用新闻方面，我们搜集到29条信用新闻，其中评级调整6条，评级关注2条，公用资产、盘锦水务、重庆缙云主体评级上调；评级关注方面，联合资信关注同方股份有限公司拟非公开发行股票、中诚信国际关注河南有线电视网络集团控股股东发生变更。
　　收益率曲线：利率债和信用债收益率普遍上行，信用利差长短期分化
　　2020年6月1日利率债收益率普遍上行，5Y国开债收益率上行2.0bp报2.63%，7Y国开债收益率上行5.3bp报3.11%，10Y国开债收益率上行2.3bp报3.01%。信用债收益率普遍上行，信用债收益率绝对水平仍较低，各期限等级历史分位值多数在25%以下，只有低等级中长期城投债收益率尚在25分位值以上。信用利差长短期分化，以中短期票据为例，1Y、3Y、5Y期中短票信用利差走阔，7Y、10Y期信用利差缩窄。
　　一级发行：信用债发行较少，票面利率有所提高
　　6月1日信用债一级发行较少，发债主体以AAA为主，发行利率整体有所提高，信用利差上行。仅统计主要非金融企业信用债品种：超短融、短融、中票、企业债、公司债，6月1日统计到信用债发行25期，其中超短融5期、短融2期、中票8期，发行规模总计228亿元。发行主体评级以AAA为主；一级发行的票面利率整体有所提高，信用利差上行，以超短融为例，5期超短融中，3期超短融票面利率高于3%，3期超短融信用利差高于100BP。
　　二级成交：活跃成交主体以中高等级、中短期、国企为主
　　活跃成交主体以中高等级、中短期、国企为主。分类型来看，城投债成交量前十主体评级大多为AAA，成交量排名前三的主体所在的省份是江苏、河南和福建，成交期限集中在中短期；地产债成交量前十的主体多为AAA评级，成交规模为16.32亿元，成交期限集中在1-3年；民企债券成交多为AAA评级，成交规模分别为17.39亿元，成交期限集中在0.5-1年。
　　信用新闻：公用资产等主体评级上调、多家公司违约后续受到关注
　　6月1日我们搜集到29条信用新闻，其中评级调整共6条，评级关注2条。评级调整方面，东方金诚上调南京江北新区公用资产投资发展有限公司主体信用等级至AA+、中证鹏元上调盘锦水务主体及相关债券信用等级至AA+、中诚信国际将重庆缙云资产经营主体信用等级由AA调升至AA+；评级关注方面，联合资信关注同方股份有限公司拟非公开发行股票、中诚信国际关注河南有线电视网络集团控股股东发生变更；重大事项公告方面，多家公司调整票面利率；违约进展方面，国裕集团公布违约后续进展，东旭光电、洛娃集团违约后续受到关注。
　　风险提示：数据口径偏差、公开信息披露不全