华泰证券-信用债日常跟踪-200603

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华泰证券核心观点2020年6月2日利率债收益率大幅上行，短端调整更为剧烈，信用债收益率上行幅度小于利率债，信用利差被动收窄。

信用债发行规模回落，票面利信用债日常跟踪率仍较低。

二级华泰证券成交中，活跃成交以中高等级、中短期、国企为主。

信用新闻方面，我们搜集到22条信用新闻，其中评级调整共7条，评级关注信用债日常跟踪2条，申通资产等多家主体评级上调。

收益率曲线：利率债收益率大幅上行，信用利差被动收窄2020年6月2日利率债收益率大幅上行，短端华泰证券调整更为剧烈，3Y国开债收益率上行逾20bp报2.5%，3Y国债收益率上行13.7bp报2.04%。

长端来看，1信用债日常跟踪0Y国债收益率上行6bp报2.79%，10Y国开债收益率上行7.7bp报3.09%，均创4月以来新高。

信用债收益率普遍上行，但上行幅度不及利率债，目前华泰证券信用债收益率绝对水平仍较低，各期限等级历史分位值多数在25%以下。

信用利差被动收窄，短端下行更为明显，1Y、3Y和5Y中短票信用利差信用债日常跟踪多数下行超过10bp，3Y城投债信用利差下行幅度达到20bp。

一级华泰证券发行：信用债发行较少，票面利率有所下降6月2日信用债一级发行较少，发债主体以AAA为主，发行利率整体有所下降，信用利差下行。

仅统计主要非金融企业信用信用债日常跟踪债品种：超短融、短融、中票、企业债、公司债，6月2日统计到信用债发行14期，其中超短融7期、短融2期、中票1期、公司债4期，发行规模总计169亿元。

发行主体评级以AAA为主；一级发行的票面利率整体有所下降，信用利差较低，以超短融为例，7期超短融中，华泰证券6期超短融票面利率低于3%，5期超短融信用利差低于100BP。

二级成交：活跃成交主体以中高等级信用债日常跟踪、中短期、国企为主活跃成交主体以中高等级、中短期、国企为主。

分类型来看，城投债成交量前十主体评级大多为AAA，成交量排名前三的主体所在的省份是陕西、安徽和江西，成交期限集中在中短期；地产债成交量前十的主体多为AAA评级，成交规模为44.1亿元，成交期限集中在1-3年；民企债券成交多为AAA评级，AAA成交规模达到22.4亿元，华泰证券成交期限集中在0.5-1年。

信用新闻：多家主体评级上调、国安集团等公司违约后续受到关注6月2日我们搜集到22条信用新闻，其中评级调整共7条，评级信用债日常跟踪关注2条。

评级调整方面，新世纪将上海申通地铁资产经营管理有限公司主体信用等级由AA+上调至AAA、中证鹏元将如东县金鑫交通工程建设投资有限公司主体长期信用等级由AA上调至AA+、中诚信国际将龙岩市汇金发展集团有限公司主体信用等级由AA调升至AA+；评级关注方面，东方金诚关注杭州市萧山区国有资产经营总公司无偿划转子公司、中诚信国际关注重庆渝富控股集团划入股权；违约进展方面，国安集团公布违约后华泰证券续进展，丹东港被列入失信被执行人、胜通集团被法院裁定批准重整计划。

风险提示：数据口径偏差、公开信息披信用债日常跟踪露不全。