华泰证券-信用债日常跟踪-200604

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核心观点2华泰证券020年6月3日利率债收益率大幅上行，短端调整更为剧烈，信用债收益率普遍上行，信用利差多数上行。

信用债发行规模较小信用债日常跟踪，票面利率较低。

二级成交华泰证券中，活跃成交以中高等级、中短期、国企为主。

信用信用债日常跟踪新闻方面，我们搜集到19条信用新闻，其中评级调整共3条，无评级关注新闻，晋商银行、冀中能源峰峰集团主体评级上调。

收益率曲线：利率债收益率大幅上行，信用利差多数上行2020年6月3日利率债收益率大幅上行，短端调整更为剧烈，1Y国开债收益率上行13.3b华泰证券p报2.06%，3Y国债收益率上行24.7bp报2.29%。

长端来看，7Y国开债收益率上行8.1bp报3.29%，7Y国债收益率上信用债日常跟踪行12.1bp报2.86%，均创4月以来新高。

信用债收益率普遍上行，目前信用债收益率绝对水平仍较华泰证券低，各期限等级历史分位值多数在25%以下。

信用利差多数上行，3Y、5Y中短票和城投债信用债日常跟踪信用利差上行幅度较大。

一级发行：信用债发行规模较小，票面利率较低6月3日信用债一级发行规模较小，发债主华泰证券体以AAA为主，发行利率整体较低，信用利差较薄。

仅统计主要非金融企业信用债品种：超短融、短融、中票、企业债、公司债，6月3日统计到信用债发行19期，其中超短融12期、短融1期、中票3期、公司债3期，发行规模信用债日常跟踪总计133.3亿元。

发行主体评级以AAA为主；一华泰证券级发行的票面利率整体较低，信用利差较薄，以超短融为例，12期超短融票面利率都低于3%，且其中11期信用利差低于90BP。

二级成交：信用债日常跟踪活跃成交主体以中高等级、中短期、国企为主活跃成交主体以中高等级、中短期、国企为主。

分类型来看，城投债成交量前十主体评级华泰证券大多为AAA，成交量排名前三的主体所在的省份是江苏、浙江和四川，成交期限集中在中短期；地产债成交量前十的主体多为AAA评级，成交规模为15.13亿元，成交期限集中在1-3年；民企债券成交多为AA+评级，AA+成交规模达到16.21亿元，成交期限集中在0.5-1年。

信用新闻：晋商银行、冀中能源峰峰集团主体评级上调6月3日我们搜集到信用债日常跟踪19条信用新闻，其中评级调整共3条。

评级调整方面，联合资信将晋商银行主体信用等级上调至AAA、东方金诚上调冀中能源峰峰集团主体信用等级至AA+、穆迪下调上海电气集团及上海电气信用评级至A3；重大事项公告方面，多家公司累计新增借款占比较高；违约进展方面，永泰能源、上海华信等6家公司主华泰证券承销商公布违约后续进展。

风险提示：数据口径偏信用债日常跟踪差、公开信息披露不全。