兴业证券-晨会纪要-200610

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今日重点推荐金融杠杆收缩下的调整――5月托管数据点评各券种托管量变化：利率债托管量大增，信用债托兴业证券管量增幅收窄，存单托管量大幅减少。

利率债方面，三大券种月度净融资都晨会纪要来到近一年高点，积极财政措施加码显著，这与一系列宏观数据以及中微观线索吻合。

信用债方面，中票托管量上升，短融/超短融和企业债托管量回落，信用债净融资环比显著收窄，可能与发债成本快速上行导致企业融资意愿兴业证券下降有关。

同业存单托管量减少5299晨会纪要亿，收缩幅度为近一年最大，银行主动扩充负债的动力不足是存单托管量减少的主要原因。

机构行为：商业银行和外资配兴业证券置动能增强，非银配置动能减弱。

商业银行方面，全国性银行和中小行配置晨会纪要力量显著增强，一方面利率债托管量大增而商业银行传统上就是利率债的主要配置盘，另一方面结合存单融资减少来看商业银行资产端的腾挪空间可能有所加大。

非银方面，5月广义基金和证券公司行为有两个特点：1）配兴业证券置动能减弱，可能与非银的整体规模压力有关；2）重利率轻信用，可能与博弈利率调整后的交易机会有关。

境外机构方面，5月尽管有人民币汇率贬值以及债市调整等逆风，但外资买债的幅晨会纪要度创下近一年新高。

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机场短晨会纪要期产能瓶颈突出，业务量增速放缓。

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