渤海证券-信用债周报：宽信用加力，深挖掘城投-200609

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核心观点：一级市场：信用债周度净融资额下降，发行利率整体上升6月2日至6月8日，企业债、公司债、中期票据、短期融资券、定向工具共发行192只，发行金额1689.25亿元，周环比下降15.渤海证券74%。

信用债净融资额641.91亿元，周环比减少27信用债周报1.65亿元。

交易商协会公布的宽信用加力发行指导利率上升。

1年期品种利率变化幅度为15BP至28BP，3年期品种利率变化幅度为16BP至23BP，5年期各品种利率变化幅度深挖掘城投为15BP至20BP，7年期各品种利率变化幅度为2BP至10BP。

二级市场：市场成交量上升，各期限品种信用利差走势不同6月2日至6月8日渤海证券，信用债合计成交5183.33亿元。

企业债、公司债信用债周报、中期票据、短融、定向工具分别成交375.54亿元、99.13亿元、2838.36亿元、1443.57亿元和426.73亿元。

企业债、中期票据和定向工具较前周宽信用加力成交量均有所上升,公司债和短融较前周成交量有所下降。

各等级中短融、企业债和城投债品种中，1年期和5年期品种信用利差整体走阔，3年期和7年期品种信深挖掘城投用利差整体缩窄。

中短融、企业债和城投债期限利渤海证券差和评级利差均缩窄，高评级品种期限利差处于历史高位。

信用评级调整统计6月2日至6月8日，共有1信用债周报3家公司评级（展望）进行调整，其中1家公司评级（展望）下调，数量较前周无变化。

12家公司评级（展望）上调，数量较前宽信用加力周减少7家。

违约债券跟踪统计本周无信用主体或深挖掘城投债券发生违约。

投资观点近期政府宽信用态度明显，且随着企业复产复工率的不断提高，使得企业经营压力得到阶段性缓解，信用基本面总体趋于改善渤海证券，这导致各品种信用债的信用利差、期限利差和评级利差均呈现出缩窄的态势。

在信用债周报投资策略选择上，由于城投公司整体的抗风险能力仍较好于一般产业类主体，在产品选择上，仍优选城投债，可适当区域下沉，进行信用深度挖掘，获取较高票息收益。

风险提示经宽信用加力济波动超预期，政策超预期，企业再融资能力大幅下降等。