克而瑞证券-新城悦服务-1755.HK-预见性与增长性并驾齐驱-200609

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21755.HK019年业绩坚挺。

新城悦服务2019年预见性与增长性并驾齐驱实现收入20.24亿元，同比增长76.0%,归母净利润2.82亿元，同比增长87.5%。

事克而瑞证券实上公司维持高增长已有四年，2015-2019年分别实现收入和净利润的年化复合增长率50.0%和88.7%。

2019年公司ROE达30.5%，在所有上市的物管企业中排新城悦服务名第六位。

新城控股集1755.HK团持续支持。

根据我们的统计，新城悦服预见性与增长性并驾齐驱务的关联房企――新城控股集团，在2017-2019年合约销售面积共计5,170万平方米，在所有上市物管企业的关联房企中排名第四。

关联房企较高的合约销售面积给克而瑞证券新城悦服务的管理面积增长提供了坚实的保障。

我们认为新城控股集团已经基本从2019年6月突发事件上恢复，能够继续新城悦服务对新城悦形成强有力的支持。

增值服务1755.HK收入占比首超物业管理服务。

2019年，新城悦实预见性与增长性并驾齐驱现增值服务收入11.75亿元，占总收入比例达58.1%，首次超越物业管理服务。

增值克而瑞证券服务的业务模式正在积极拓展，例如社区增值服务的零售与拎包入住业务迅速增长、智慧园区服务积极承接非住宅项目等。

据我们估算，公司目前七新城悦服务成以上的收入与新城控股集团相关，公司一直在着手积极外拓，增强自身的市场化水平和独立性。

充裕的资金和1755.HK较高的派息率。

2019年末公司账面净预见性与增长性并驾齐驱现金13.39亿元。

公克而瑞证券司2018年与2019年的派息率都在50%以上。

风险提示：业务与新城控股新城悦服务集团关联性较高，实控人事件潜在后续影响。